自选股资讯日报 · 2026-10-04（周日）

广西平陆运河建设有限公司党委书记、董事长程耀飞—— “在平陆运河，做到100分才合格” 平陆运河通航第二天，广西平陆运河建设有限公司党委书记、董事长程耀飞正忙着通航后的船闸调度、运营与货源组织工作，逐一确认设备设施闭环运行情况。 2003年，重庆交通大学土木工程专业的毕业证还带着油墨味，放着发达地区高薪工作不要，程耀飞背着行囊回到了广西。 家乡的交通基础设施薄弱，他想回来为家乡尽一份力。20多年来，广西大大小小近20个项目，从设计到建设管理，他一个接一个地做。

他常这样介绍自己：“我姓程，工程的程。” 2022年7月13日，一纸调令，他从广西交通投资集团来到平陆运河集团。办公室还没来得及安排，第二天他就赶到了钦州。 “到了才发现，‘一无所有’。”程耀飞印象深刻，没有人、没有设备、没有场所，却要在40多天里跑完设计、用地、用林、用海的各项批复，依法依规实现8月28日实质性开工、持续性建设。 为了按时开工，工程可行性审查、用地报批、招标文件等所有的工作都以小时来计，每天晚上12点后下班是常态。

整个团队把工位搬到工地，凝聚业主、设计、监理、施工“四方驻点”力量，问题当场发现、当场解决。 15天完成项目部驻地建设，30天完成一期工程征地和房屋搬迁，40天实现项目开工建设……程耀飞带领团队创造了“平陆速度”。 “难的事情让你来做，本身就是对你的肯定。”作为平陆运河工程建设指挥部指挥，工程现场是过去4年程耀飞工作的主阵地。 青年枢纽是运河全线最靠近入海口的控制性工程。海水上溯，混凝土构件易受氯盐侵蚀，直接关系到枢纽能用多少年。

为攻克这个难题，程耀飞带着青年突击队，5个月里为混凝土制定了10多个“配方”，做了近200组试验，测试了600多个试块。“试验就是这样，不断失败、总结、提升，再累再苦也必须坚持。”程耀飞说。 运河全线都是硬仗，但程耀飞带领专业技术团队一一啃下硬骨头。马道枢纽上下游最大水位落差29.6米，省水率超60%；企石枢纽的人字门高36.4米、重978吨，钢止水间隙左右不超过0.1毫米、上下不超过0.05毫米；

全线土石方总开挖量3.15亿立方米，船闸主体无结构性裂缝…… “原来做工程60分就算及格，80分就能受表扬，在平陆运河，做到100分才合格。”建设4年，毫不放松，精益求精，程耀飞以雕琢艺术品般的用心琢磨工程。 只有工期，没有假期。每逢过节，妻儿只能到工地陪他。儿子程智博起初有些不理解父亲，甚至也有抱怨。 直到上学期期末语文试卷出现了父亲的名字。那天晚上，电话里，儿子掩不住的激动和骄傲。电话那头的程耀飞，红了眼眶。

在平陆运河，这支以程耀飞为队长的青年突击队有50人，由来自各个岗位的一线青年骨干组成，平均年龄32岁。他们研发的省水船闸技术年节水超10亿立方米，工程土石方综合利用率达98%，同步新增耕地1.39万亩，实现了工程建设与生态保护的双赢。2025年，平陆运河青年突击队获评中国青年五四奖章集体。 当年背着行李回广西的那个年轻人，再次望向家乡的山川。“难，但必成。这一天我们盼了太久。”看着运河两岸欢腾喜庆的场景，程耀飞按下快门拍照留念。

中交二航局平陆运河马道枢纽项目经理黄海波—— “三项世界之最，是我们的‘勋章’” “嘟——嘟——” 9月16日上午10时20分，马道枢纽，随着汽笛破空长鸣，首航船舶穿闸而过，平陆运河正式通航。 驻足通航仪式现场，中交二航局平陆运河马道枢纽项目经理黄海波在朋友圈里写下一句：“岁月熔铸使命，山河见证荣光！”配图中，开工与通航活动的出席证分列两侧，一枚全国劳动模范奖章摆在正中央，金光闪耀。 4年前，运河开工仪式在这里举行。

彼时，一份沉甸甸的工程清单摆在黄海波面前：平陆运河全线水位落差65米，这里承担近30米；处在十万大山分水岭处，土石方开挖量超4000万立方米。 一个个硬邦邦的数字，被黄海波提炼为两行诗句：“劈山开河以连通两大流域，实现‘一江春水向南流’；筑坝建闸以调节水位落差，实现轻舟易过万重山。” 开河，先得劈山。 马道枢纽拥有国内在建最高航道边坡，垂直高度达188米。黄海波清晰记得，距离2023年雨季仅剩40天时，边坡尚有100米高度未施工。

“按照传统方法，完成这些工作要整整一年。”一个大胆的构想在他脑海中快速成形：“用挖隧道的方法挖边坡！” 通过将隧道施工装备运用到高边坡上，开挖一级、防护一级、绿化一级，以空间换时间，最终仅用时30天，团队就按质按量完成高边坡施工。 通航，便得建闸。 2024年冬，黄海波带领项目团队创造了一项施工纪录：单日浇筑大体积预冷混凝土16409立方米，刷新同类单体工程世界纪录。 “那一夜，60多米深的巨大基坑里，2000多人、200多台设备齐上阵，施工现场彻夜灯火通明。

”黄海波回忆，当时心里唯一的念头就是，不能断、不能停、不能出任何差错。最终，顺利闯关、刷新纪录。 “一入运河门，从此断红尘。”这一干，就是1400多个日夜。4年里，每到工程节点，黄海波便会登高打卡。手机里的上百张照片，记录下这场山河之变—— 2023年，莽莽大山之间，辟出60多米深的基坑； 第二年，巨型基坑内，上百台设备、数千人不间断作业； 又过一年，上千根立柱撑起一片混凝土“森林”，船闸稳稳矗立峡谷中央；

2026年，画面日益从凌乱变得整洁，枢纽通水了，水上行船了，1000吨级、3000吨级、5000吨级船舶次第通过…… 短短半小时的通航仪式，为黄海波的4年建设画上圆满句号：世界阀门启闭速度最快船闸、世界水头最高省水船闸、世界最大内河省水船闸。“三项世界之最，是我们的‘勋章’！” 仪式结束，黄海波又一次攀上百米边坡，俯瞰平陆运河穿山而过。 脚下，水流滚滚、航道蜿蜒；远处，大坝静卧、船闸矗立；两侧，边坡高耸、满眼绿意…… 曾经，十万大山巍峨延绵，横亘西江钦江之间。

如今，劈开灵山这处6.5公里长的分水岭，一江碧水由此向南，经马道枢纽、过企石枢纽、抵青年枢纽，由北部湾奔腾入海。 “运河通航后，最想做的事是什么？” “回家看妻儿。”黄海波腼腆一笑。连续4个春节驻守工地，妻儿年年陪伴他在工地迎接新年。“待到水到渠成日，与君共赴山海时。”这份他曾经留给聚少离多妻儿的承诺，终于得以兑现。 平陆运河集团工程管理部部长何俊辉—— “多盯一眼，工程就多一分稳妥” 江海相连。

如今，平陆运河宛如一条绸带，贯通西江、直抵北部湾，5000吨级货轮稳稳穿梭在航道之上，这条世界级“水上高速”正式通航。伫立堤岸，看着眼前焕然一新的百里航道，平陆运河集团工程管理部部长何俊辉心中百感交集。2022年7月，他作为集团第一批拓荒者，跨界投身世纪运河工程。 在此之前，何俊辉长期从事高速公路建设，常年与路基、路面施工打交道，是公路工程的行家里手。“公转水”，他常自嘲是“旱鸭子闯运河”。 项目初创时期，一切从零起步。

集团缺人手、缺技术、缺经验，没有成熟案例可供参考。更难的是，公路与水运施工完全不同，复杂多变的水文地质条件、严格的生态保护标准，让工程推进阻力重重。那段时间，巨大的工作压力让何俊辉彻夜难眠。 “心里犯怵，但工作不能停。”何俊辉没有退缩，主动扎根一线、直面难题。他坚持泡在施工现场，白天跑河段踏勘，夜里翻看钻研航道工程资料，一点点补齐专业短板，快速完成从公路建设能手到水运攻坚骨干的转型。 平陆运河全线五大航段地形各异、工况复杂，26条主要支流汇入，水流湍急、泥沙淤积。

其中钦州城区段是全线最难、最严的关键节点，沿线聚居6600多户居民，刘永福故居、冯子材故居、钦江古龙窑等古迹临水而立，珍稀红树林生态带紧邻航道，施工容错率近乎为零。 常规水下炸礁震动大、扰动强，极易破坏民居、损毁文物、扰动生态，根本无法使用。为破解难题，何俊辉带领团队反复推演方案、比对参数、迭代工艺，最终创新研制出被誉为“水花消失术”的精准水下爆破技术。普通建筑爆破安全振速为每秒2厘米，他带领团队将施工阈值严控至每秒0.2厘米，标准收紧10倍。

细微水花转瞬即逝，爆破精准可控，既高效扫清水下礁石障碍，又稳稳守住民居安全、文物完好、生态稳定底线，实现工程建设、文脉保护与生态守护三方兼顾。 熟悉何俊辉的人，都称他“一根筋”。凡是爆破、深基坑开挖等关键高危工序，他都亲临现场盯控把关。手机里存满了航道影像、监测数据，每组数据都反复核验。“图纸数据终究要落地现场，多盯一眼，工程就多一分稳妥，群众就多一分安心。”他笃定道。 严谨之外，更善创新。针对支流泥沙淤积难题，他带领团队研发三类拦沙防淤装置，泥沙拦截率达90%，有效破解航道积堵痛点。

同时，积极推广无人机航测、无人船水下勘测等数字化手段，以智慧建造赋能现场管控，让工程建设更精细、更高效、更安全。 数年鏖战终成通途，如今平陆运河全线通航、畅联江海。“能参与这项世纪工程，是职业生涯莫大的荣幸。”何俊辉坦言，他将继续坚守岗位，守护这条江海大动脉，助力运河永续畅行，持续造福地方、惠及群众。 广西交通设计集团平陆运河桥梁设计工程师蔡柱冰—— “桥修好了，老百姓才能走得顺畅” 站在新建的北部湾大桥望去，桥面车辆川流不息、桥下货轮南来北往，广西交通设计集团有限公司设计工程师蔡柱冰很自豪，“桥修好了，老百姓才能走得顺畅。

” 2022年起，蔡柱冰参与平陆运河两阶段勘察设计；2023年4月起，他驻点钦州，负责平陆运河钦州城区段桥梁的后续服务工作。 为满足5000吨级轮船通航，钦州城区共有6座城市桥梁需要拆除重建，3年左右完成。对于桥梁设计工程师而言，这是一场与时间赛跑的“大考”。 “旧桥怎么拆、保通桥怎么建，才能让老百姓的日常出行不受太大影响；新桥用什么方案建造，才能赶在运河通航前全部通车，都是要同时完成的课题。”蔡柱冰说。

蔡柱冰接手后的第一个重要任务，是在旧桥拆除前设计建造临时保通桥。 既要控制预算，又要保证通行品质，还要考虑施工结束后构件回收利用，一份份设计方案在蔡柱冰和同事们的手里被改成了“大花脸”。 保通桥桥梁方案确定了，有的地方保通道路的路网衔接又成了难题。 “钦江大桥保通桥建成后，将会面临‘有桥没路’的问题，如按原路线接入路网，最窄处仅5米，群众通行很不方便。”蔡柱冰解释，老城区用地紧张，管线迁移、道路拓宽，每项都牵一发而动全身。

蔡柱冰和团队到现场不断调整方案，根据交警、规划等部门意见优化交通组织。“设计师既要管图纸，也要跑现场，做出来的工程才能真正符合实际需求。”蔡柱冰说。 在建设新桥的过程中，最让蔡柱冰记忆深刻的，是沙井钦江大桥，也就是如今的北部湾大桥。 这座斜拉桥靠近红树林保护区。为了生态保护，保通桥桥位从旧桥上游调整到下游，开工后，施工协调、质量管控等问题接踵而来，工期也在不断逼近。 如果按常规施工工艺，要先完成主塔，再进行梁体施工，预计今年8月才能建成通车，后续还要进行保通桥拆除和航道疏浚，超过了平陆运河预定的通航时间。

“必须想办法往前赶！” 熬通宵、改方案，在桥梁专家们的指导下，蔡柱冰和团队成员经过分析计算，决定采用“塔梁同步”施工工艺：承载拉索的主塔建设和桥梁梁体建设同步施工。 “高差百米的两大施工现场同步作业，多工序交叉进行，施工难度很大。”蔡柱冰告诉记者，他们请专家多轮研究、评审方案，把现场作业方案细化到每一个小工程、每一个工人，确保万无一失。最终，通车时间提前至今年3月。 “平陆运河工程又被称作‘百桥工程’，能在家门口参与这项伟大工程，我无比荣幸。

”最近，蔡柱冰常带着妻子和父母参观自己参与建设的一座座桥梁。夜幕降临，桥梁景观灯亮起，看着眼前的桥，全家人脸上满是自豪。 104座桥梁，既有保通桥，也有市政桥、高速桥、铁路桥，还有动物通道桥等环保设施。 “比数字更重要的是，桥修好了，两岸老百姓才能走得舒服，家乡发展才会更好。”这是蔡柱冰的初心，也是无数平陆运河桥梁建设者日复一日坚守的信念。 （文章来源：人民日报）

记者今天从国家能源局了解到，10月1日0时至10月2日24时，全国高速公路累计充电次数206.04万次，累计充电量5010.99万千瓦时，同比增长51.34%。其中10月1日充电量是平时的3.24倍；10月2日充电需求维持高位，充电量是平时的2.55倍。 另据交通运输部消息，根据动态研判，今天全国高速公路有24个路段易发拥堵，主要集中在江苏、广东、四川、陕西、江西、重庆、广西等省（区、市）。全国高速公路预计有48个服务区充电特别繁忙，主要集中在山西、河北、山东、河南、湖南、安徽、广西、广东等省（区）。

（央视新闻） （文章来源：每日经济新闻）

中证智能财讯五洲交通（600368）9月4日晚间公告，公司控股股东广西交通投资集团有限公司已顺利完成此前披露的增持计划。截至9月3日收盘，交投集团通过上海证券交易所集中竞价交易方式累计增持公司股份3219.3万股，占公司总股本的2%，累计增持金额约为1.35亿元（不含交易费用）。 此次增持计划于2025年9月16日首次披露，交投集团拟增持金额下限为0.85亿元，上限为1.7亿元，增持比例不超过公司总股本的2%。

本次增持金额已超过增持计划的下限，增持计划实施完毕。 公告显示，本次增持实施前，交投集团持有公司股份5.87亿股，占总股本的36.45%。增持完成后，交投集团持股数量增至6.19亿股，持股比例提升至38.45%。交投集团在增持过程中不存在一致行动人。 核校：杨宁 （文章来源：中国证券报·中证网）

9月4日，五洲交通发布公告称，公司控股股东广西交通投资集团有限公司增持计划已实施完毕，截至2026年9月3日收盘，其通过上海证券交易所集中竞价方式累计增持公司股份32193000股，约占公司总股本的2%，累计增持金额135361758.24元（不含交易费用）。增持完成后，其持有公司股份618948686股，占公司总股本的38.45%。 （文章来源：证券日报）

中证智能财讯五洲交通（600368）8月22日披露2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业总收入6.25亿元，同比下降8.53%；归母净利润3.14亿元，同比下降0.75%；扣非净利润2.96亿元，同比下降3.37%；经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降0.68%；报告期内，五洲交通基本每股收益为0.195元，加权平均净资产收益率为4.28%。 以8月21日收盘价计算，五洲交通目前市盈率（TTM）约为11.68倍，市净率（LF）约0.89倍，市销率（TTM）约5.03倍。

资料显示，公司主要经营收费公路业务，以及商贸物流、资产经营业务。 盈利能力方面， 2026年上半年公司加权平均净资产收益率为4.28%，同比下降0.27个百分点。公司2026年上半年投入资本回报率为3.14%，较上年同期下降0.85个百分点。 2026年上半年，公司经营活动现金流净额为3.98亿元，同比下降0.68%；筹资活动现金流净额2.32亿元，同比增加4.79亿元；投资活动现金流净额-9.86亿元，上年同期为-2.96亿元。

资产重大变化方面，截至2026年上半年，公司在建工程合计较上年末增加30.99%，占公司总资产比重上升5.17个百分点；货币资金较上年末减少57.93%，占公司总资产比重下降3.09个百分点；固定资产较上年末减少3.25%，占公司总资产比重下降2.03个百分点；其他非流动资产较上年末增加25.22%，占公司总资产比重上升1.11个百分点。 负债重大变化方面，截至2026年上半年，公司长期借款较上年末增加23.3%，占公司总资产比重上升4.38个百分点；

应付票据及应付账款较上年末减少59.3%，占公司总资产比重下降2.05个百分点；长期应付款合计较上年末减少25.02%，占公司总资产比重下降0.68个百分点；短期借款较上年末减少20.48%，占公司总资产比重下降0.41个百分点。 从存货变动来看，截至2026年上半年末，公司存货账面价值为1.15亿元，占净资产的1.58%，较上年末减少491.93万元。其中，存货跌价准备为1601.03万元，计提比例为12.2%。

2026年上半年，公司流动比率为0.93，速动比率为0.79。 核校：沈楠 指标注解： 市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。 市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。 市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。 文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。

市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。 市盈率、市净率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。 （文章来源：中国证券报·中证网）

2026年8月22日，五洲交通(600368.SH)发布2026年中报。 公司营业总收入为6.25亿元，较去年同报告期营业总收入减少5827.36万元，同比较去年同期下降8.53%。归母净利润为3.14亿元，较去年同报告期归母净利润减少238.67万元，同比较去年同期下降0.75%。经营活动现金净流入为3.98亿元，较去年同报告期经营活动现金净流入减少272.77万元，同比较去年同期下降0.68%。

公司最新资产负债率为39.89%，较上季度资产负债率增加1.18个百分点，较去年同期资产负债率增加10.95个百分点。 公司最新毛利率为59.70%，较上季度毛利率减少3.27个百分点，较去年同期毛利率增加3.34个百分点。最新ROE为4.30%，较去年同期ROE减少0.24个百分点。 公司摊薄每股收益为0.20元，较去年同报告期摊薄每股收益基本持平，同比较去年同期下降0.76%。 公司最新总资产周转率为0.05次，较去年同期总资产周转率减少0.02次，同比较去年同期下降25.42%。

最新存货周转率为2.14次，较去年同期存货周转率减少0.08次，同比较去年同期下降3.81%。 公司股东户数为4.99万户，前十大股东持股数量为8.91亿股，占总股本比例为55.37%，前十大股东持股情况如下： （文章来源：界面新闻）

据宁波海关消息，全球首条常态化运营的中欧北极集装箱航线，今年共开行8个班次，累计运输货物7761标箱，以储能设备、动力电池、新能源汽车等货物为主，货值达53.3亿元，辐射英国、德国、捷克等20余个国家和地区。该航线属于季节性通航，明年夏季将再度开航。作为共建 “冰上丝绸之路” 的标志性成果，该航线的航程仅需18–20天，较传统苏伊士航线缩短约一半时间，兼具时效、成本、绿色与安全优势，保障中欧产业链供应链稳定畅通。

（文章来源：央视新闻）

南财智讯10月2日电，香港交易所披露信息显示，BlackRock,Inc.（贝莱德）在中远海控的H股好仓（L）比例于9月28日从7.03%下降至6.99%。同时淡仓（S）比例从1.15%升至1.17%。 （文章来源：南方财经网）

国庆假期前，集运市场交投趋于谨慎，集运指数（欧线）期货主力合约从高位回落。 与此同时，现货市场同样偏弱运行。上海航运交易所发布的数据显示，9月30日上海出口集装箱综合运价指数为3662.30点，较上期下跌0.7%；其中，上海港出口至欧洲基本港的市场运价为2199美元/TEU，较上期下跌4.9%，地中海航线基本港的市场运价为2996美元/TEU，较上期下跌2.3%。 “节前集运市场交投趋于谨慎，盘面缺乏方向性指引。

”海通期货航运研究负责人雷悦表示，随着2610合约进入交割月，资金加速离场，2611和2612合约尚未出现明显的增仓迹象，市场等待更多现货端的指引。 船司报价有所下调。雷悦表示，OOCL将10月6日至14日的现货报价下调至3000~3100美元/TEU，目前第41周现货报价均值约3000美元/TEU，后续需关注马士基第43周开舱价格以及其他船司的跟进情况。 值得注意的是，此前台风造成上海、香港等港口拥堵的现象已基本消退。

据雷悦介绍，上海港拥堵指数持续回落，9月27日降至53.5万，正式跌破56.6万的基线水平，在港船数也由188艘降至119艘。随着港口运行逐步恢复正常，前期拥堵对有效运力的“缓冲”作用正在减弱。 展望四季度，东证衍生品研究院航运研究员兰淅表示，集运市场需求仍具备一定韧性，欧洲制造业和投资需求仍将支撑欧线货运量。当前，消费补库尚未明显启动，但欧美库存已经历较长时间的去化，随着年底旺季来临以及潜在的补库需求释放，四季度后段集运市场需求仍存。

供给端压力或逐步增加。兰淅表示，10月下旬集运市场计划运力明显回升，若节后港口拥堵的情况进一步改善，供应压力将有所缓解。不过，前期港口拥堵已吞噬部分红海通行情况下船舶周转效率改善的预期，潜在有效运力释放仍会受到一定的约束。 谈及后市，雷悦表示，10月上旬运价波动及10月下旬船司宣涨等情况值得关注。从历史来看，船司涨价与SCFIS指数上涨存在一定时滞，涨价能否兑现仍需观察。11—12月，还需关注空班及苏伊士运河复航等因素，若11月出现较多空班，将对运价形成支撑。

不过，随着12月苏伊士运河复航，新增运力供给可能限制运价上涨空间。 （文章来源：期货日报）

上海航运交易所数据显示，截至9月30日，上海出口集装箱运价指数（综合指数）SCFI报3662.30点，与上期相比下跌24.32点。中国出口集装箱运价综合指数CCFI报1923.93点，与上期相比涨0.3%。 （文章来源：财联社）

南财智讯9月24日电，中远海控（01919.HK）公告，公司将于2026年10月23日派发中期股息，每股派发现金红利0.43元人民币（折合0.496897港元）。 （文章来源：南方财经网）

行业和个股间显著的结构性分化构成了今年三季度A股生物医药行情的底色。 据Choice数据，第三季度以来，上证指数下跌6.16%，深证成指下跌20.47%，创业板指下跌27.80%。同期，申万医药生物指数逆势上涨10.12%，成为市场中的亮点。不过，医药板块内部涨幅并不均衡。创新药及医疗研发外包（CXO）、生物制品等方向领涨，中药、化学制药等板块涨幅明显靠后，结构性分化贯穿始终。 个股两端分化更为突出。

据Choice数据，截至9月30日收盘，近岸蛋白（688137.SH）自7月1日以来累计上涨345.53%，五洲医疗（301234.SZ）累计上涨312.44%，双双位居医药生物行业涨幅榜前列；另一端，华兰股份（301093.SZ）同期下跌39.49%，居行业后端。 行业涨跌分化的背后，是产业景气度与政策预期的双重催化。今年以来，创新药对外授权（BD）交易快速增长，叠加《医药工业发展“十五五”规划》出台，创新药、CXO等赛道热度持续升温。

与之相对的是，仿制药企及中小原料药企加速出清。从个股表现看，当前医药板块更多是二级市场对预期的押注，尚未完全转化为已落地的实质业绩。 业内人士同样指出，医药板块内部存量博弈特征明显。政策预期驱动资金持续向有政策催化、有出海预期的赛道集中，而缺乏远期定价逻辑的板块则可能被边缘化。 9月29日，时代周报记者分别致电致函近岸蛋白投资者热线、五洲医疗、华兰股份董秘办，就股价异动、业务情况等问题进行采访，上述公司皆表示不方便口头进行回应。

截至发稿，采访函亦未获回复。 创新药出海与利润修复支撑医药行情，CXO 领涨传统制药承压 据Choice数据，三季度申万医药生物逆势上涨10.12%，在大盘普跌的情况下走出独立行情。 图片来源：Choice 医药板块逆势上涨的动力，首先来自创新药产业链景气度的持续兑现。国家药监局9月14日披露，2026年1—8月，国内创新药对外授权交易总额突破1200亿美元，同比增长36%，已接近2025年全年规模。

其次，行业利润端明显修复。中银国际证券9月发布研报显示，2026年上半年申万医药板块实现营业收入1.26万亿元，同比增长2.21%；扣非归母净利润986.71亿元，同比增长18.85%。营收小幅增长而扣非净利润增速接近两成，显示行业上半年边际改善明显，利润端修复成为医药板块逆势上行的重要支撑。 不过，板块整体景气度抬升并未均匀辐射到各细分行业。上述研报显示，CXO板块二季度实现营收325.32亿元，同比增长27.73%；

扣非归母净利润77.37亿元，同比增长66.34%。相比之下，制药板块二季度营收同比下降1.52%，传统化药企业仍面临集采续约、医保谈判降价等压力。 这一差距也反映到了盘面上，申万医药生物行业指数显示，CXO三季度以来累计上涨32.46%；而体外诊断，中药，化学制药板块区间涨幅分别仅为9.45%，5.96%，2.79%，低于行业整体涨幅。 与此同时，政策端的落地进一步加剧了这一分化。9月18日，工信部等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》，提出到2030年规模以上医药工业企业营业收入超过3.5万亿元，创新药产业规模年均增速达到20%以上，首创新药占全球比例达到25%以上，并提出加快人工智能、量子计算、超级计算等新技术赋能药物研发。

9月29日，上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林向时代周报记者表示，上述规划本质上是政策端推动的一场从制药大国向制药强国的资源重组。在存量博弈下，资金会持续向有政策催化、有出海预期的创新药、CXO等方向集中，而传统仿制药和流通等缺乏远期定价逻辑的板块则可能被边缘化。 金春林同时提醒，创新药并非没有风险，其内部也会分化，关键取决于管线中FIC/BIC的真实含金量、全球化授权或自主出海的兑现能力，以及现金流自给能力。

跨界并购与概念叙事拉动股价，业绩兑现决定估值持续性 从个股的涨跌来看，目前医药板块更多是二级市场对于预期的押注，尚未转化为已落地的实质业绩。 据Choice数据，五洲医疗第三季度以来大涨312.44%，位居医药板块前列。然而五洲医疗的亮眼表现并非来自其医药主业，而是来自跨界电机控制芯片领域的战略决策。 7月21日晚间，五洲医疗披露重大资产重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式，收购旋智电子科技（上海）有限公司100%股权。

复牌后，公司股价自7月22日至7月27日连续录得4个“20CM”涨停，区间累计涨幅107.35%，股价实现翻倍。 不过从基本面看，今年上半年公司主业出现修复。公司营业收入2.03亿元，同比下降6.40%；归母净利润1536.34万元，同比增长46.11%，结束了此前连续三年业绩下滑的态势。对于业绩修复的原因，公司解释主要由于核心产品毛利率提升，同时产品结构优化，降低了低毛利业务的占比。 公众对于公司跨界的预期以及主业基本面的改善构成了五洲医疗三季度股价的大幅上涨。

但值得注意的是，五洲医疗的收购方案尚未正式落地，本身仍存在大量不确定性。换言之，三季度里上涨的股价，定价的是一份尚未落地的预案。股价能否顺利兑现，仍要看并购能否顺利推进以及整合效果是否符合预期。 与五洲医疗不同，近岸蛋白的上涨，更多来自概念和政策利好的助推。 8月19日，默沙东与Moderna联合宣布，双方合作的个性化mRNA癌症疫苗III期临床取得阳性结果，为全球首个取得III期阳性结果的mRNA癌症疗法。

A股mRNA概念应声引爆，被称为“mRNA原料酶第一股”的近岸蛋白8月20日、21日连续涨停。 9月18日，《医药工业发展“十五五”规划》正式发布，将mRNA疫苗写入新型疫苗方向，为这一概念再添政策想象。自政策发布以来，近岸蛋白区间涨幅已达60.79%。 但从基本面来看，近岸蛋白的业绩状况并不理想。2024年、2025年，公司归母净利润分别亏损约5442万元、7778万元，亏损逐年扩大；2026年上半年，归母净利润仍亏损2920.45万元，同比增亏。

募投项目方面，“诊断核心原料及创新诊断试剂产业化项目”与“研发中心建设项目”均延期至2027年9月，截至6月30日累计投入进度分别仅为22.41%和13.17%。 股价与基本面的背离，概念与业绩之间的落差，构成了近岸蛋白此轮上涨的核心矛盾。若后续业绩无法改善，估值回调的压力将不容忽视。 华兰股份三季度的下跌，则折射出市场对于公司转型预期的落空。据Choice数据，三季度以来，公司股价累计下跌39.49%。

华兰股份是一家以药用胶塞为主业的药包材企业。自2025年9月起，公司通过设立全资子公司海南灵擎数智医药科技有限公司（下称“灵擎数智”）密集布局AI制药。截至目前，公司已累计向灵擎数智增资至5亿元，并通过灵擎数智参股多家AI制药企业。 AI制药叙事一度将股价推上高位。2025年9月底至2026年6月底，华兰股份区间涨幅超过200%。然而，随着中报披露以及第二大股东瑞众人寿保险有限责任公司（下称“瑞众人寿”）宣布减持，三季度公司股价应声下跌。

具体来看，2026年上半年，华兰股份实现营业收入2.98亿元，同比下降3.47%；归母净利润767.26万元，同比下降82.46%；扣非净利润亏损182.82万元，同比下降105.25%，由盈转亏。半年报同时披露，AI医药业务目前仍处前期布局及投入阶段。公司基本面走低，以及斥重金投入近一年的AI医药业务仍未转化为实质业绩，二级市场对公司的预期随之降温。 此外，第二大股东瑞众人寿的减持，进一步动摇了投资者信心。

9月23日晚间，华兰股份公告披露，持股16.41%的瑞众人寿计划自2026年10月23日至2027年1月22日，通过集中竞价及大宗交易方式合计减持不超过639.09万股，占公司剔除回购专用账户后总股本的3.00%。次日，公司股价大跌8.72%，报67.75元。 在行业景气度与政策催化下，生物医药企业纷纷向创新药、AI制药等方向转型，但二级市场的估值不能只靠预期和概念支撑。中泰证券9月研报指出，从基本面看，创新药及产业链仍是当前医药板块中产业趋势最明确、最具成长空间的子行业，但在前期涨幅扩大后，行情驱动力将从估值修复逐步切换至订单、临床数据和商业化兑现。

（文章来源：时代周报）

9月30日，国家统计局公布9月PMI（采购经理指数）数据。 9月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，比上月上升0.3个、1.2个和1.2个百分点，经济景气水平有所回升。 图片来源：国家医保局 从行业看，农副食品加工、医药等行业生产指数和新订单指数均高于55.0%，相关企业产需释放较快。 价格方面，受近期国际大宗商品价格上涨、部分行业需求增加等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均连续两个月回升，制造业市场价格总体水平上涨明显。

制造业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为60.8%和54.0%，比上月上升4.2个和3.6个百分点。 国产创新药进入商业化兑现阶段 近期，A股医药板块表现活跃，从中报披露的情况看，创新药板块的二季度营收同比增长51.3%。医药产业二、三季度的市场供需情况如何？与之前相比，有哪些变化？ 中信证券医疗健康产业首席分析师陈竹在接受《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）微信采访时指出，从今年的行业板块中报来看，创新药呈现出非常亮眼的增长态势，这也印证了医药行业相应PMI维持在高景气度区间的表现。

具体来看，主要有以下几个方面的原因： 第一，国产创新药正从过去的“数据好”阶段，转变为商业化兑现阶段。今年最具代表性的案例包括：信达生物的玛仕度肽、科伦博泰的SKB264（芦康沙妥珠单抗），以及百利天恒全球首创的双抗ADC（抗体偶联药物）等。这些产品今年均有新进展：百利天恒双抗ADC为首次获批，另两款分别有新规格、新适应证获批。尽管部分产品尚未完整覆盖整个半年销售周期，但这些重磅品种的落地，构成了今年上半年医药工业数据增长的坚实基础。

第二，CDMO（合同定制研发生产机构）板块同样表现突出。药明康德今年的业绩与市值双双创下历史新高。在接近千亿美元的全球减肥药市场中，中国在原料药供给环节几乎处于垄断地位，药明康德、凯莱英、康龙化成等企业包揽了绝大部分产能。这些龙头公司今年订单的高景气度，也在一定程度上支撑了医药行业PMI的表现。 未来3到5年将迎来持续高景气度周期 如何看后续的医药板块走势？ 展望未来，陈竹告诉每经记者，从新药研发到生产制造，未来的药物正朝着复杂化分子的方向发展，这进一步凸显了中国在生物医药制造领域的实力与优势。

变化在于，随着中国企业在复杂靶点和复杂制造工艺方面能力的提升，以及创新药的需求扩张，其全球订单将持续增长。同时，国家医保局也在积极支持创新药的定价与支付机制改革，今年11月的国家医保谈判结果值得期待。在国内支付环境改善、国际市场需求增加的双重驱动下，预计未来3到5年，国内以创新为驱动的相关板块——无论是创新药还是CDMO——都将迎来持续的高景气度周期，并保持较快增长。 近日，《医药工业发展“十五五”规划》提到，加快人工智能、量子计算、超级计算、计算医学等新技术赋能药物研发，探索超限制造、太空制药、生物制造等药械生产新模式。

这一规划的发布将对未来五年的医药产业格局产生哪些影响？ 陈竹认为，从未来五年的产业格局来看，影响最为深远的变化将体现在研发模式与研发需求的转变上，其中最核心的增量方向包括三大板块：脑机接口、AI（人工智能）制药，以及当前发展势头正盛的创新药。这三大领域将获得政策与产业层面最大的支持。 （文章来源：每日经济新闻）

截至2026年9月30日 10:40，沪深300医药卫生指数(000913)强势上涨2.14%，成分股科伦药业上涨4.87%，智飞生物上涨3.82%，药明康德上涨3.14%，爱美客，万泰生物等个股跟涨。（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） 值得注意的是，该基金跟踪的沪深300医药卫生指数估值处于历史低位，最新市净率PB为3.26倍，低于指数近5年84.82%以上的时间，估值性价比突出。 医药ETF易方达(512010)紧密跟踪沪深300医药卫生指数，为反映沪深300指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将沪深300指数300只样本按行业分类标准分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业。

沪深300行业指数系列分别以进入各一级、二级、三级、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成沪深300行业指数。 数据显示，截至2026年8月31日，沪深300医药卫生指数(000913)前十大权重股分别为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、科伦药业、云南白药、新和成、爱尔眼科、片仔癀、复星医药，前十大权重股合计占比86.08%。（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） 医药ETF易方达(512010)，场外联接(易方达沪深300医药ETF联接A：001344；

易方达沪深300医药ETF联接C：007883)。 （文章来源：界面新闻）

2026年9月18日，工信部、国家发改委、国家卫健委、国家医保局、国家药监局等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》（工信部联规〔2026〕210号），规划周期为2026—2030年。这是继2026年政府工作报告将生物医药列为国家“新兴支柱产业”之后，医药工业领域最重要的顶层政策文件之一。 与“十四五”时期相比，本次规划的战略定位明显提档：医药工业不再只是保障民生的基础性产业，而是被赋予“增长引擎”功能，目标是推动生物医药研发应用进入世界前列，实现重点领域关键核心技术系统性突破，并加速建成国家新兴支柱产业。

这一定位变化，决定了未来五年医药产业的政策重心将从规模扩张转向创新质量、全球竞争力和产业链安全。 一 规划核心框架：从规模扩张转向创新质量提升 （一）十大预期性指标 规划围绕产业规模效益、创新发展、企业培育和集群发展设置了10项预期性指标。其中最具风向标意义的目标包括：首创新药（FIC）占全球比例达到25%以上；创新药产业规模年均增速不低于20%；规模以上医药工业营业收入超过3.5万亿元；到2030年创新医疗器械上市数量达到200个以上。

来源：工业和信息化部官网 其中最受关注的当属FIC（首创新药）占全球比例达到25%以上，这一指标指向明确：中国医药产业必须从跟随式创新转向源头创新，在全新靶点、全新机制上拿出全球首创产品。 （二）八大板块25项重点任务 规划围绕创新驱动、韧性安全、数智转型、精准诊疗、效率提升、价值创造、普惠健康、开放共赢八个方面部署了25项重点任务，核心亮点包括： 强化源头创新：重点支持FIC/BIC药物，覆盖小核酸药物、新一代偶联药物（ADC/RDC/AOC）、细胞与基因治疗、新型疫苗等新模态。

AI制药独立成章：首次设立AI制药高价值应用场景专栏，建设医药垂类大模型与智能体。 精准诊疗新范式：构建"精准预防-精准诊断-精准治疗"全链条产业生态。 产业链自主可控：补强高端辅料、原材料、制药装备、工业软件等短板。 国际化升级：从产品出海升级为深度参与全球创新分工。 （三）投资主线 综合多家券商研报，规划落地后四大投资主线浮现： 创新药与新模态药物（ADC、双抗、细胞基因治疗、小核酸） 高端医疗器械（植介入、AI影像、手术机器人、脑机接口） 产业链自主可控（高端原辅料、生物耗材、制药装备） AI制药与精准诊疗（AI药物研发、肿瘤早筛、CXO） 需要强调的是，这四条主线并非平行关系，而是相互交叉：创新药和医疗器械是最终载体，AI制药和自主可控是能力底座，精准诊疗则为临床价值提供验证路径。

二 医药板块复盘：深度调整中的结构性分化 政策层面的战略升级，需要放到医药产业周期中观察。2021年初至2026年9月24日，医药板块经历了一轮较长时间的深度调整。其中，申万医药生物指数累计下跌约35%，中证医疗指数累计下跌近59%，说明板块整体估值和盈利预期仍在修复过程中。 但医药板块并非单边下行，而是呈现明显的结构分化。2026年以来，截至9月24日，申万医药生物指数下跌3.42%，但自6月中旬阶段底部以来，板块反弹约10%，其中创新药板块反弹接近20%。

这说明资金正在重新回到部分高景气细分方向，而不是全面修复。 （一）行业指数表现 从2021年初到2026年9月24日，医药板块经历了长达数年的深度调整：同期中证医疗指数跌幅更深，达-58.85%。 来源：wind （二）医药ETF表现：创新药明显占优 从主要医药类ETF表现看，2021年初至2026年9月24日，不同产品收益差异显著。科创板生物医药ETF和港股通医药ETF表现相对强势，反映出创新药和港股生物医药方向在结构性行情中的占优特征；

而传统医药、医疗器械类ETF普遍承压。 这种分化说明，医药板块的行情并非来自整体估值修复，而是由部分前沿赛道驱动。资金更愿意给创新确定性、全球竞争力和技术壁垒更高的方向定价。 平安中证医药及医疗器械创新ETF(516820)同期累计涨跌幅为-66.44%，这是医药ETF中跌幅最深的一只。今年以来，跌幅-4.83%。反映医疗器械创新方向在过去几年承受了较大的调整压力。 数据来源：wind （三）医药主动管理基金表现：持仓结构决定收益差异 主动管理型医药基金同样分化明显。

汇添富全球医疗（QDII）由于配置海外创新药资产，区间取得正收益；易方达医疗保健、富国精准医疗等产品相对抗跌。 这并不意味着基金经理能力差异可以简单一概而论，而是说明医药投资已经进入高度结构化阶段。是否配置创新药、是否参与港股和海外资产、是否避开高估值消费医疗和传统白马，是决定组合表现的重要变量。 数据来源：wind 三 个股层面：创新药与传统白马明显分层 个股表现同样呈现冰火两重天。创新药龙头如康方生物从2021年初到2026年9月24日的累计涨跌幅为+147.11%。

这是港股创新药龙头，在所查询的医药个股中表现最为突出，是创新药方向持续走强的代表标的。荣昌生物（688331.SH）从2022年3月上市到2026年9月24日的累计涨跌幅为+152%。 CXO板块走势分化，龙头药明康德区间修复表现较强；2021年初至2026年9月24日，药明康德（603259.SH）累计上涨58.06%，在医药板块深度调整中逆势走强，为板块内优质标的。 康泰生物（300601.SZ）股价走势，是过去几年传统医药白马剧烈出清的典型缩影。

从2020年8月高点149.26元到2026年9月低点10.70元，区间最大回撤高达92.83%，股价跌幅90.42%。昔日凭借疫苗高增长叙事走出长牛行情，在行业政策、估值消化与基本面变化多重压力下，经历深度估值挤泡沫。 来源：wind 创新药是持续走强的方向，康方生物、荣昌生物、百济神州等创新药龙头逆势大涨，科创板生物医药ETF和港股通医药ETF表现亮眼。 传统医药白马深度回调，爱尔眼科、通策医疗、长春高新等昔日明星股跌幅超75%，估值泡沫出清。

四 医药产业进入新周期 《医药工业发展“十五五”规划》落地，为医药产业带来清晰的政策指引。不同于过往侧重规模扩张，本次规划核心目标是推动产业由大变强，推动行业走出仿制跟随模式，冲刺全球源头创新。 这也印证了当前板块结构性行情：大盘整体尚在修复，但创新药、高端器械、AI制药赛道率先走强。政策导向、产业周期与资本偏好形成共振，市场资金逐步向具备持续研发投入、全球首创管线、硬核技术壁垒与产业链安全价值的企业集中。

不过医药投资不能盲目乐观。新药研发周期漫长，临床失败、医保政策变化等风险持续存在，行业估值波动显著。即便产业长期前景向好，各细分赛道、个股行情也会显著分化。 展望“十五五”阶段，医药产业竞争逻辑彻底切换，资本市场将从单纯赛道炒作转向硬核能力定价。板块机会不在于普涨反弹，而在于产业结构重塑。创新兑现、器械国产替代、AI研发落地、传统企业提质，将是政策红利能否转化为长期收益的核心观察维度。（《理财周刊-财事汇》出品） （文章来源：理财周刊-财事汇）

截至2026年09月21日 10:05，医药ETF易方达（512010）上涨2.68%，报0.383元，盘中最高触及0.383元，最低下探0.375元，成交额达2.14亿元。 医药板块今日延续强势，核心催化来自以下几个方面。首先，创新药BD交易持续繁荣，国产创新药通过授权出海加速走向全球，重磅管线的里程碑付款逐步兑现，市场对创新药企盈利能力的重估成为板块上行的核心动力。其次，AI制药与CRO概念反复走强，诺禾致源20cm涨停，港股创新药概念持续走高，昭衍新药涨超5%、药明康德涨超3%，CXO龙头与创新药企形成共振。

再次，化学制药板块短线拉升，新华制药涨停，哈药股份、华纳药厂、仟源医药等纷纷走高，低估值医药标的获得资金关注。此外，政策端持续加码，《医药工业发展"十五五"规划》明确支持创新药研发，叠加创业板指涨幅扩大至1.5%、医药医疗方向涨幅居前，医药板块的估值修复行情有望延续。 机构认为，申万宏源证券在医药行业周报中指出，三季报披露临近，建议关注持续高景气的创新药及其产业链，业绩确定性强的龙头公司有望获得资金青睐。

华源证券亦表示，以ADC为代表的新一代创新管线进入收获期，创新药与CXO板块的成长动能依然强劲。 关联产品：医药ETF易方达（512010）

截至2026年9月21日 09:41，沪深300医药卫生指数(000913)强势上涨2.23%，成分股百利天恒上涨5.16%，科伦药业上涨4.70%，药明康德上涨3.76%，恒瑞医药，复星医药等个股跟涨。（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） 值得注意的是，该基金跟踪的沪深300医药卫生指数估值处于历史低位，最新市净率PB为3.24倍，低于指数近5年86.87%以上的时间，估值性价比突出。

医药ETF易方达(512010)紧密跟踪沪深300医药卫生指数，为反映沪深300指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将沪深300指数300只样本按行业分类标准分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业。沪深300行业指数系列分别以进入各一级、二级、三级、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成沪深300行业指数。 数据显示，截至2026年8月31日，沪深300医药卫生指数(000913)前十大权重股分别为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、科伦药业、云南白药、新和成、爱尔眼科、片仔癀、复星医药，前十大权重股合计占比86.08%。

（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） 医药ETF易方达(512010)，场外联接(易方达沪深300医药ETF联接A：001344；易方达沪深300医药ETF联接C：007883)。 （文章来源：界面新闻）

2026年前三季度，川渝A股上市公司的股价表现出现明显分化。 Wind数据显示，截至9月30日收盘，重庆上市公司中，长安汽车（000625.SZ）等龙头企业股价阶段性承压；与此同时，臻宝科技（688797.SH）成为前三季度涨幅最高的重庆上市公司，国际复材（301526.SZ）市值升至重庆第一。 四川省上市公司股价同样呈现较强的结构性特征。 Wind数据显示，2026年前三季度，超纯应材（301717.SZ）的股价涨幅达到412.2%，成为涨幅最高的四川上市公司；

ST佳缘（301117.SZ）跌幅居前。市值方面，新易盛（300502.SZ）仍位居四川省上市公司前列，但前三季度涨幅为26.56%，未进入涨幅前十。 重庆一位本土券商资本市场人士对时代周报记者表示，从产业分布来看，半导体、先进材料、AI算力及光通信等产业成为前三季度川渝市场中表现较为突出的方向，而汽车、白酒等部分传统优势产业，因为消费承压，新能源汽车补贴退坡、汽车行业竞争激烈、合作变化等多重因素叠加，则面临不同程度的业绩和估值压力。

重庆：臻宝科技领涨，国际复材成市值第一 Wind数据显示，2026年前三季度，重庆市上市公司的股价涨幅前五主要集中于半导体、新材料、能源及科技等方向。其中，臻宝科技位居涨幅榜首，达到442.2%。 图片来源：Wind 资料显示，臻宝科技于2026年6月24日登陆科创板，主营半导体及显示面板真空腔体精密零部件，产品包括硅、石英、碳化硅、氧化铝陶瓷等材料的精密零部件。 公司2026年上半年实现营业收入4.84亿元，同比增长31.98%；

归母净利润1.07亿元，同比增长25.74%；经营活动产生的现金流量净额1.37亿元，同比增长93.09%。 臻宝科技的业务主要覆盖半导体设备零部件，并向先进封装等领域拓展。随着半导体设备国产化以及存储、先进封装等领域投资增加，公司获得了较多市场关注。 在市值方面，截至9月30日，国际复材成为重庆市值最高的上市公司，市值达到约1017亿元。 资料显示，国际复材主营玻璃纤维及复合材料，产品广泛应用于风电、汽车、建筑、电子电气等领域，公司2026年上半年业绩明显改善，营业收入同比增长19.52%，归母净利润更是达到6.4亿元，同比增长176.56%。

玻纤行业此前经历较长时间的供需调整，随着行业供需关系变化以及产品价格、盈利能力改善，国际复材业绩出现修复。 重庆上市公司2026年前三季度的股价跌幅榜中，汽车大厂均出现阶段性调整。 以长安汽车为例，其面临传统燃油车业务承压、新能源转型投入以及行业价格竞争等因素，公司2026年上半年营业收入同比下降9.71%，归母净利润同比下降64.32%。 尽管阶段性承压，汽车仍然是重庆的核心支柱产业，在重庆市值前五的上市公司中也占据两大席位，而新材料、汽车、医药等其他产业，则开始跑出优势，整体呈现龙头承压，细分赛道出彩的局面。

四川：超纯应材涨幅超四倍，新易盛登顶市值第一 相比重庆，四川省2026年前三季度股价表现较为突出的上市公司，主要集中于半导体科技制造领域。 Wind数据显示，超纯应材的前三季度股价涨幅达到412.2%，成为四川上市公司涨幅最高的企业。 图片来源：Wind 公开资料显示，超纯应材主要从事半导体设备特殊涂层零部件等产品研发、生产和销售，产品应用于半导体、精密光学等领域。该公司2026年上半年营业收入同比增长48.41%，净利润同比增长85.46%，毛利率达到57.53%。

半导体设备零部件具有较高技术和认证壁垒。随着国内半导体产业扩产以及设备、零部件国产化进程推进，相关企业获得市场关注。 四川上市公司前三季度的股价涨幅前五中，半导体、电子信息、光通信、新材料等企业占据较多席位，产业集中度较高。 在市值方面，截至9月30日，新易盛的市值约为5426亿元，是四川省市值最高的上市公司。 资料显示，新易盛是全球领先的高速光互联解决方案提供商，主营高性能光模块的研发、生产与销售，产品主要服务于人工智能算力集群、云数据中心及电信网络等。

不过，与其上半年受到市场高度关注形成对比的是，新易盛前三季度涨幅为26.56%，没有进入四川上市公司涨幅前十。这主要是因为从7月以来，AI算力概念股承压，股价出现较大幅度的回撤。 从业绩来看，新易盛仍保持较快增长。2026年上半年，新易盛实现归母净利润75.29亿元，同比增长90.98%。 但是，新易盛的前三季度股价涨幅明显低于超纯应材等部分科技股，一定程度上反映出不同阶段上市公司估值和业绩预期的差异。

群益证券最新研报认为，新易盛作为全球光通信领域核心厂商，具备领先技术优势。“考虑到NPO产品的单价和毛利率显著高于同速率可插拔模块，我们认为NPO产品将成为公司未来数年增长的主要引擎。” 另外，Wind数据显示，四川省前三季度股价跌幅最大的上市公司是ST佳缘。 ST佳缘2026年上半年实现营业收入0.57亿元，同比下降65.93%；归母净利润亏损6727.11万元，上年同期为盈利；经营活动现金流量净额为-1.70亿元。

除业绩下滑外，ST佳缘还面临监管风险，2026年8月，因财务数据、年报内容存在虚假记载，ST佳缘被中国证监会“责令改正，给予警告，并处以600万元罚款”。 业绩下滑、现金流承压以及行政处罚事项，对ST佳缘的股价形成多重压力。 除此之外，四川省前三季度股价跌幅靠前的企业中，传统优势产业白酒也出现承压较重情况，例如舍得酒业（600702.SH）前三季度跌幅超过40%，从业绩来看，舍得酒业2026年半年报营业收入下跌15.34%，归母净利润下跌67.26%。

对于川渝上市公司而言，传统优势产业正处在承压价值重估阶段，而包括半导体、新材料等新兴产业，跑出更多的领头羊。 （文章来源：时代周报）

核心观点 国产化：阿里新一代自研芯片V900将在2027Q1上市，较原先计划提前了2个季度，2027年即将上市的昇腾960同样计划提前。由于逻辑折叠的加持，在相同性能下，麒麟2026在基准测试中，NPU功耗下降66%，GPU下降58%，性能核心CPU下降41%。在9月第二批AI训练推理芯片的安全可靠评测结果发布后，华为、百度、阿里、壁仞、海光、天数、沐曦、摩尔线程8家芯片通过了测评，其中华为昇腾950成为首个II级安全可靠AI芯片。

鸿蒙7在9月底开启正式版升级，鸿蒙终端数量突破8500万，2026Q2在国内手机操作系统市场份额24%，较Q1上升5 PCT。 算力：排名前10的智算企业及机构智算总规模达到1266EFLOPS，占全国总规模的57.9%，呈现高度集中化特征。根据SemiAnalysis数据，到2026年底，国内头部厂商的算力约为字节5.3GW、阿里3.9GW、腾讯2.4GW、百度约1.1GW、华为约1.0GW。阿里宣布了5万亿至10万亿参数级别的下一代模型计划，并计划将全球数据中心容量从2022年的2GW提升至2032年的20GW，同时明确把“超级智能”作为探索方向。

AI：由于当前Anthropic和OpenAI刚进行了一轮更新，国内模型由于发布节奏问题，与头部差距有短暂拉大。Anthropic 的Opus 5.5、OpenAI的GPT-6 Astra、Meta的Muse Spark 1.3、小米的MiMo-V2.6-Pro、阿里的Qwen3.8-Max都有了不错的表现。头部模型降价趋势明显，9月发布的Opus 5.5又在Opus 5基础上再降价20%，OpenAI对9月新推出的GPT-6 Sol和Luna再次降价约50%。

最新的OpenRouter的模型调用周数据显示，中国模型厂商份额达到45%，连续两周领先较美国模型厂商（份额41%）。 给予行业强于大市的投资评级。从当前国内AI产业发展来看，资本开支加大的趋势明显。国内虽然算力短缺，但是模型在综合能力和性价比的比拼当中成为了更多用户的选择，调用份额持续提升。以WorkBuddy为代表的AI办公产品，正在加速AI在B端的普及进程。因而在这一趋势下，包括字节、阿里在内的头部厂商的投资步伐加快明显，新一代国产芯片上市时间节点也大幅前置。

建议持续重点关注AI产业链上游及中游环节，包括半导体设备、芯片、存储、光通信、服务器、AIDC、云计算等环节。个股方面，推荐服务器厂商中科曙光（603019）、紫光股份（000938）、浪潮信息（000977），AIDC厂商润泽科技（300442）、东阳光（600673）。同时建议积极关注正在积极开展IPO的超聚变、平头哥、智谱、DeepSeek、Kimi、长存控股。 风险提示：国内外科技领域巨头IPO带来的市场冲击；

国际局势的不确定性；海外AI产业竞争格局变化带来市场调整风险。 目录 正文 1. 行业数据 1.1. 行业数据：1-7月软件行业收入稳定增长，利润增速回落明显 2026年软件产业增速持续回落。根据工信部数据，2026年1-7月软件业务收入8.98万亿元，同比增长9.2%，较2025年回落了4.0 PCT。 利润方面，2026年软件行业利润增速下滑较为明显。2026年1-7月软件业务利润总额10396亿元，同比增长1.3%，较2025年回落6.0 PCT，低于收入增速7.9 PCT。

考虑到AI应用的快速增长，我们认为利润下滑或源于企业在AI方面的投入和开支加大所致。 2026软件出口整体仍在加速趋势中。2026年1-7月软件业务出口金额406.1亿美元，同比增长12.2%，较2025年增长4.5 PCT，软件行业出口金额约占行业收入的3.3%。 1.2. 2026年高景气赛道：IC设计、嵌入式软件、云计算+大数据服务、基础软件 IC设计：2026年1-7月同比增长21.5%，较2025年增长了2.6 PCT，高于软件行业整体增速12.3 PCT，维持了较高的景气度，2026年有望继续受益于芯片产业的高景气和国产化趋势。

云计算+大数据服务：2026年1-7月同比增长12.3%，较2025年下降了1.3 PCT，高于软件行业整体增速3.1 PCT，2026年预计仍将受益于AI应用快速发展趋势。 基础软件：2026年1-7月同比增长9.4%，较2025年下降了1.7 PCT，高于软件行业整体增速0.2 PCT。 工业软件产品：2026年1-7月同比增长8.4%，较2025年下降了1.3 PCT，处于历史相对低位的水平。

电子商务平台技术服务：2026年1-7月同比增长5.1%，较2025年下降了7.6 PCT，低于软件行业整体增速4.1 PCT，受到消费端景气度的拖累。 信息安全：2026年1-7月同比增长6.2%，较2025年下降0.5 PCT，低于行业3.0 PCT，处于相对地位水平。 嵌入式系统软件：2026年1-7月同比增长10.5%，较2025年提升1.2 PCT，高于行业平均增速1.3PCT，或受到端侧AI应用的加持。

软件业务中，信息技术服务收入占比持续提升。2026年1-7月信息技术服务收入增速10.4%，高于软件业务整体增速0.9 PCT，占比软件业务整体收入比重提升至68.5%。 1.3. 国产化：首个全国产十万卡AI超集群落地，昇腾950DT提前至8月上线 1.3.1. 国产芯片 1.3.1.1. 国内芯片产品性能持续提升，上半年芯片自给率达到24% 2026年前七个月份，集成电路进出口单价持续提升，同时出口单价连续2个月反超进口产品单价。

进口数量和金额分别同比增长8%和52%，出口数量和金额分别同比增长6.2%和91.6%。其中出口集成电路平均单价与进口电路平均单价价差从上一年同期的-1.40元/个增长到0.19元/个，出口产品单价连续2个月实现反超。同时将我国出口和进口集成电路对比来看，出口集成电路数量占比进口数量上总体稳定，但是金额占比方面逐年提升，已经由2022年的37.1%提升到了2026年1-7月的59.6%，这表明我国的集成电路产品能力在持续提升。

集成电路自给化比例升至24%。2026年1-5月，我国集成电路在进口依赖度比例和出口在总产量中占比分别为76%（即国产化占比24%）和65%，分别较2025年下降了7 PCT和5 PCT。考虑到当前产业链供应紧张，同时国内对于国产芯片的支持力度较高，后续国产替代的趋势将进一步凸显，两个指标2026年有望进一步降低。 1.3.1.2. 芯片国产化仍受益于政策发展趋势 Q2英伟达来自中国大陆企业的收入增长明显，但是仍然没有超过前期高位水平。

2023年Q1到Q3，英伟达来自中国大陆收入占比分别为22%、20%、22%，Q3金额达到了40.3亿美元，Q4在A800和H800禁令影响下该比例降低到了9%。而后，中国大陆占比约为10%-15%之间波动，在H20禁令的影响下，该比例Q3降低到了6%，金额也从上个季度的55.2亿美元降低到了27.7亿美元。2025Q3开始，英伟达对分区域的收入划分口径进行了修改，从客户账单所在地改为了总部所在地。

根据新旧口径差额的估算，我们看到中国大陆企业不断加大在其他地区对于英伟达的采购，从2024年的20.2亿美元增长到2024年的79.4亿美元，2025Q1达到41.3亿美元，在监管政策变化后，2025Q2降为12.2亿美元。2026Q2，在国内互联网厂商加大算力投入的大背景下，英伟达来自中国大陆企业的收入（包含其海外建设的算力）增加至78.8亿美元，同比大幅增长98%，但是仍然没有超过前期高位的96.59亿美元，我们认为在国内算力需求爆发性增长的过程中，国产卡仍然在扮演越来越重要的地位。

从最新的中美政策来看，5月美国总统访华期间，美国批准向多加中国巨头出售H200芯片，但是随后特朗普在返程中证实中国拒绝采购H200芯片，目的是全力发展国产芯片。作为一个标志性事件，本次政策对国产芯片的支持态度进一步明确，也将给后续国产芯片的推广和应用进一步扫清障碍。虽然近期有关于H200小批量进口的报道（根据IDC数据，2025年我国AI芯片出货量超过400万片），但是我们认为对于总体国家支持国产芯片发展的方向影响有限。

1.3.1.3. 2025年下半年AI芯片国产化率进一步提升到了46%，2026Q2厂商延续高增势头 2026年AI芯片国产替代趋势有望继续加快。根据IDC数据，2025年下半年，我国AI芯片国产化比率从2025上半年的35%提升到了46%，提升趋势明显。考虑到英伟达芯片对国内实质性断供，同时国产芯片在性能和产能方面的提升，我们预计2026年国产AI芯片的占比将获得较大比例的提升。 从财报数据来看，继2025年的收入高增长以后，国产AI芯片厂商2026年业务景气度持续提升，其中4家实现盈利（2家为金融资产公允价值变动因素）。

2025年业绩增速最快的为寒武纪，实现收入64.97亿元，同比增长453%，同时寒武纪2025年首次实现盈利，归母净利润20.59亿元，毛利率和净利率分别为55%和32%；海光信息的AI芯片深算三号投入市场，并且收入增速从2025Q2的45%逐季增长到了2026Q1的68%，2025年收入和净利润规模分别为144亿元和25亿元。其余有4家为规模都在10-20亿之间，增速分别为沐曦121%、摩尔线程243%、壁仞207%、天数92%。

燧原科技规模9.9亿，增速37%，增长动力相对较弱。根据2026H1财报，海光信息收入增长67%，寒武纪增速108%，摩尔线程收入增长147%，都在Q2取得了不错的业绩增速；壁仞科技增长1998%，燧原科技增长279%，壁仞科技同比增长45%，都已经超过2025年全年收入水平；天数智芯同比增长192%，也已经接近2025年全年收入水平。 8月26日，智谱宣布GLM-5.3-Flash所承载的流量都由国产芯片承载，调用超过10万张国产芯片集群用于改模型推理服务，硬件效率及单token成本已经达到了与主流英伟达GPU相当的水平，这也意味着国产芯片的推理服务能力已经获得了核心客户的认可。

1.3.1.4. 昇腾960和真武V900上市计划大幅提前 阿里：目前，平头哥已经在算力、网力、存力芯片上都实现了自研，包括真武系列AI芯片、倚天系列CPU芯片（ARM）、ICN Switch互联芯片、磐脉系列智能网卡、镇岳系列存储主控芯片，实现了AI集群的核心芯片全覆盖。阿里成为国内少数可以对标谷歌的厂商，同时具有较强自研芯片能力、云服务能力、AI模型能力的厂商。 真武芯片上市进度提前了半年。

继1月发布真武810E、5月发布M890以后，阿里在9月22的云栖大会上发布了新一代自研芯片V900，算力提升至真武M890E的3倍，显存提升至216GB，带宽达1200GB，支持FP8与FP4精度，并将在2027Q1上市，较原先计划提前了2个季度，因而我们认为阿里原计划2028年第三季度发布的J900芯片也有望提前上市。新芯片构建的千卡超节点，内置真武V900、ICN Switch、磐脉智能网卡及镇岳SSD主控芯片，基于它构建的单一集群可扩展至50万卡，可支撑前沿模型的训练和推理。

阿里真武M890超节点已成功适配Qwen3.8、Kimi K3等2万亿参数大模型（国内首个），并在Q3规模化上线阿里云数据中心。 平头哥自研AI芯片真武已经实现规模化量产。截至2026年2月，已经累计规模化交付47万片；截至4月，这一数值进一步增长到56万片，服务了400多家客户20个行业，其中在智能驾驶领域部署数量超过13万片，金融行业部署超过10万片。对比IDC阿里国内出货26.5万片数据来看，已经有了29.5万片差额，这意味着2026年前4个月阿里AI芯片或已经超过了2025年全年出货量水平，同时平头哥实现了年化过百亿的营收规模。

8月M890超节点上线阿里云，截至9月真武系列芯片已服务超650家企业客户，覆盖超20个行业。 在V900发布的同时，阿里还宣布了5万亿至10万亿参数级别的下一代模型计划，并计划将全球数据中心容量从2022年的2GW提升至2032年的20GW，同时明确把“超级智能”作为探索方向。 2026年7月23日，阿里平头哥宣布开源自研AI软件栈T-Head SAIL，这是继2025年8月华为CANN全面开源以后，国内又一大国产AI芯片AI软件栈的开源行为，将有助于国产芯片的适配，对抗英伟达在CUDA上的生态壁垒。

华为：9月17日，在昇腾AI产业峰会上，华为昇腾950超节点步入规模商用阶段，同时业界首个采用NPO光引擎的超节点960正式发布。同时华为表示昇腾960将提前上市，实现性能翻番，其中昇腾960DT将于2027Q1发布，昇腾960PR将于2027Q3发布，后续昇腾970和980将分别在2028年和2029年发布。 在出货方面，华为昇腾384超节点到2025年9月累计出货量超过300套，2026年1月已经累计出货超550套，2026年7月累计落地750多套，广泛应用于互联网大模型训练与推理、金融实时反欺诈、能源调度、港口智能排泊、智能制造质检等场景，在部分场景中实现模型训练MFU（模型算力利用率）提升30%~45%，或推理效率数量级增长。

根据2025年12月中国移动招标信息来看，昇腾384超节点售价1.35亿元，这意味着超节点业务在2025年华为8809亿元的收入中已经占据了可观的比例。 2026年7月，昇腾950超节点（Atlas 950 SuperPoD）首次真机亮相，作为业界最大规模超节点，昇腾950超节点真机1024卡集群部署，提供1 EFLOPS FP8 、2 EFLOPS FP4澎湃算力，拥有256TB全局统一内存编址空间，依托TB级NPU互联超大带宽与3μs超低RTT时延，突破集群内计算、存储等各类资源的通信瓶颈，具备超大带宽、超低时延、统一内存编址三大核心技术优势，专为万亿级大模型训练与高并发推理设计。

按照目前更新的计划，华为原本计划在2026Q4量产昇腾950DT，将提前至8月上线华为云，在内存容量和带宽上较950PR实现较大提升。华为还将在2027Q4量产昇腾960，2028Q4量产昇腾970，将国产芯片性能给带来持续提升的空间。4月24日，DeepSeek-V4发布的同时，DeepSeek表示受限于高端算力，目前Pro的服务吞吐十

三季度A股市场风格再平衡过后，今年以来公募“翻倍基”（收益率超100%的基金）数量锐减，由二季度末的246只大幅减少至三季度末的2只。 回溯市场表现可以发现，虽然上半年科技投资带来的丰厚收益依然支撑着公募基金的业绩回报，但在三季度的震荡环境下，调仓择时、回撤控制能力成为了检验业绩持续的“试金石”。 “翻倍基”数量锐减 Wind数据显示，今年前三季度，全市场仅有的两只“翻倍基”均由基金经理杨宗昌管理，分别为易方达供给改革、易方达产业机遇，前三季度收益率分别为115.67%、111.62%。

值得注意的是，三季度这两只基金的回撤都控制在了10%以内，基金经理通过精准择时、及时调仓，使得基金业绩脱颖而出。 2026年前三季度收益率居前的主动权益基金 杨宗昌在9月最新观点中表示，虽然近年宏观环境波动、产业演进节奏变化，不时给资本市场带来较大波动，也给组合管理带来明显挑战，但在投资研究过程中，他持续感受到技术进步、产业升级、中国企业竞争力增强带来的各种投资机会，这是他获取长期收益最重要的信心来源之一，以及整体对股票市场长期收益持乐观态度的原因之一。

“组合管理上，将保持对宏观经济的关注，聚焦于中观行业景气度以及产业结构的变化，在投资上评估这种变化对个股投资价值的影响，动态调整个股的持仓比例。随着研究范围的拓展，期望不断优化组合的行业配置，力争构建风险调整后收益更优的投资组合。”杨宗昌表示。 此外，汇安趋势动力、诺安创新驱动、东方人工智能主题今年前三季度的收益率也保持在90%以上，申万菱信智能驱动、国泰半导体制造精选、财通多策略福鑫、银华集成电路、民生加银聚优精选、前海开源沪港深乐享生活等收益率均超过80%。

不过，前述基金三季度的回撤幅度普遍超过20%，最大回撤幅度超过32%，带来了一定的拖累。 能源、创新药主题基金反弹 ETF方面，中韩半导体ETF华泰柏瑞、科创半导体设备ETF鹏华、科创半导体ETF华夏、科创半导体设备ETF华泰柏瑞，是今年前三季度仅有的累计涨幅超80%的ETF产品。此外，多只半导体设备ETF涨幅超过50%。 另外，能源化工ETF建信、纳指科技ETF景顺、标普油气ETF富国、标普油气ETF嘉实等“后来居上”，三季度涨幅均在20%左右，前三季度累计涨幅达到30%以上。

2026年前三季度涨幅居前的ETF 相同指数ETF仅列举最活跃的一只 创新药板块近期再度活跃，成为市场震荡阶段的又一亮点。 跟踪港股通医疗主题、港股通创新药、恒生生物科技指数的多只ETF，三季度涨幅均在30%以上，招商医药健康产业、华泰柏瑞医疗健康、广发医药精选、前海开源医疗健康等场外主动基金三季度收益率也超过30%。 国泰基金分析，创新药产业趋势持续兑现，对外授权交易（BD）与重磅临床数据催化不断，港股创新药资产近期连续获得资金抱团，A/H共振下，板块热度向A股传导。

此外，政策端对创新药的支持较为明确，支付环境边际改善叠加货币、财政组合拳释放稳增长信号，市场对医药内需与创新的双重预期升温。 节后关注市场成交变化 节前A股市场成交不够活跃，博时基金认为，这显示长假前市场交易意愿不强，保守型资金主动降仓意愿提升，买盘承接力薄弱。 不过，从日历效应来看，国泰基金认为，市场缩量至极限后指数往往易涨难跌，节后能否触发行情反弹值得期待，小盘成长板块弹性占优，但仍需要警惕假期海外市场扰动。

华安基金提示，节后需要重点关注如下变量：一是成交额与市场广度能否同步修复，而不是仅出现指数放量；二是房贷贴息落地后，房地产高频成交和居民中长期信贷是否改善；三是科技与医药行业上市公司的三季报、产业订单以及海外利率环境能否支持成长资产盈利预期继续上修。 如果节后量能恢复、地产数据出现边际改善，同时AI硬件订单、创新药商业化继续兑现，华安基金认为，市场可能从节前的防御状态重新转向景气驱动的结构性行情。

若成交仍维持低位、政策效果尚未反映到数据，海外长端利率继续高位运行，宽基指数更可能延续震荡，行业内部的盈利确定性将继续成为主要定价线索。 基于对市场持续震荡的判断，博时基金建议，均衡配置可能是更好的选择——科技方向，聚焦估值消化较充分、盈利能见度较高的细分领域；底仓层面，红利资产可用于对冲海外流动性波动风险；同时，适度关注黄金与资源品在震荡环境中的对冲价值，整体注重结构而非仓位。 （文章来源：中国证券报）

公募基金前三季度“成绩单”正式揭晓！ 2026年前三季度，A股市场风格经历了从“科技一枝独秀”到“极致再平衡”的剧烈切换：上半年AI、半导体、光模块带动科技板块上涨，三季度遭遇回调，创业板指、科创50双双创下单季历史最大跌幅，医药、红利、周期等低位方向轮动接棒。 Wind数据显示，截至9月30日收盘，上证指数报3842.19点，前三季度累计下跌3.19%；深证成指报12887.62点，下跌4.71%；

创业板指报3135.28点，下跌2.12%；科创50报1530.01点，上涨13.82%，是收益率为正的核心宽基指数。 基金方面，前三季度，万得普通股票型基金指数和万得偏股混合型基金指数增长率分别为3.69%、1.89%。前三季度诞生2只“翻倍基”——易方达供给改革、易方达产业机遇A，收益率分别为115.67%、111.62%，此外共有16只基金收益率超80%。不过，还有近四成基金录得负收益，779只跌超20%，13只跌超40%。

首尾差距超165个百分点。 01、前三季度“翻倍基”2只业绩最高超115% Wind数据显示，截至三季度末，年内共诞生“翻倍基”2只，均由易方达基金杨宗昌管理，分别是易方达供给改革、易方达产业机遇A，前三季度收益率分别为115.67%、111.62%。 紧随其后的是，汇安趋势动力A、诺安创新驱动A、东方人工智能主题A，前三季度收益率均超90%。另外，还有申万菱信智能驱动A、国泰半导体制造精选A、财通多策略福鑫、银华集成电路A、财通匠心优选一年持有A等11只基金收益率超80%。

从持仓特征看，涨幅居前的基金高度集中于以光通信、半导体为代表的科技方向。 ETF方面，中韩半导体ETF华泰柏瑞收益最高，为82.27%。该基金目前是A股市场唯一聚焦韩国半导体赛道的特色产品，重仓了以三星电子、SK海力士为代表的韩国半导体龙头和A股兆易创新、寒武纪等国内半导体核心龙头。 此外，科创半导体设备ETF鹏华、科创半导体ETF华夏、科创半导体设备ETF华泰柏瑞收益率均超80%。收益率居前的ETF多为跟踪围绕半导体细分方向的指数，半导体板块年内走势呈现“过山车”特征：以鹏华科创板半导体材料设备主题ETF为例，上半年涨幅一度超170%，三季度出现调整，回吐了前期涨幅，相关ETF三季度业绩明显回落。

但凭借上半年的巨大涨幅，半导体主题ETF仍占据前三季度业绩榜前列。 QDII基金方面，共13只基金收益率超50%，南方原油A以78.99%的收益率斩获头筹。此外，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF联接A、易方达原油A人民币、建信新兴市场优选A、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF、嘉实原油、华夏移动互联人民币收益率均超70%。 02、首尾差距超165个百分点近四成基金前三季度负收益 与此同时，市场上还有近四成基金前三季度录得负收益。

Wind数据显示，共有5770只基金前三季度收益率为负，其中779只基金跌超20%。 共有13只基金跌幅超40%，其中鹏华制造升级A以-49.73%的跌幅垫底，持仓追溯显示，该基金在不到一年的操作期内历经三轮大面积换仓，从汽车零部件、机器人产业链，到商业航天与光伏，再到AI硬件，持仓节奏与市场轮动方向出现错位。 今年以来，排名靠前的基金普遍集中持仓科技股，超高收益依靠光通信、半导体等细分赛道拉动，收益率排名前十的基金持仓较为同质化。

而从跌幅居前的基金来看，主要集中于三类方向： 一是低碳经济与绿色能源主题，重仓的光伏、储能等板块在三季度持续走弱； 二是互联网与港股科技主题，受港股互联网板块深度回调拖累； 三是虽然聚焦新兴产业与成长风格产品，但重仓时机不对，在三季度科技退潮中损失惨重。整体而言，跌幅居前的基金普遍存在赛道集中度过高、换仓节奏与市场错位的问题，在三季度风格剧烈切换中缺乏防御能力。 03、四季度展望：震荡再平衡，盈利与政策成关键 展望四季度，综合多家机构观点，四季度A股大概率维持震荡格局，风格从极端分化走向再平衡，盈利验证与政策节奏成为影响走势的关键变量。

中欧基金认为，四季度A股将是“盈利验证下的震荡与结构分化”格局。具体而言，指数中枢以震荡为主、中枢或小幅波动，风格由极端分化走向均衡；向上空间的打开，需要盈利与政策的双重确认。 平安基金认为，AI科技主线仍是最大确定性，但需防范风格轮动。分子端看，AI产业仍处于供需共振向上的加速期，北美云厂商继续上调Capex指引，算力基建供不应求延续；科技周期景气度显著占优，半导体景气仍处加速上行。分母端隐忧尚存，海外通胀隐忧依旧，国内货币政策有望维持宽松基调但外部扰动仍有一定掣肘。

汇丰晋信基金表示，三季报将成为四季度验证盈利质量与产业景气的重要窗口，市场关注点有望进一步转向订单兑现、利润率和现金流。三季度以来，高端制造生产保持较快增长，出口延续较强表现，为相关企业收入和盈利提供支撑；工业品价格回升也有望改善部分行业经营状况，企业盈利预计延续结构性修复态势。展望四季度，随着财政支出和债券资金加快使用，设备更新、消费品以旧换新等政策持续实施，相关投资与消费需求有望进一步释放，为高端制造、设备供应及消费相关行业带来业务增量，支持企业盈利逐步改善。

（文章来源：证券时报网）

全球晶圆厂扩产加速向半导体设备环节传导，行业景气已从 “周期修复” 进一步转向 “扩产兑现”。AI 服务器带动 HBM、DRAM 及企业级 SSD 需求快速增长，叠加 3D NAND 高层数堆叠、DRAM 新型架构演进持续推高单位晶圆的设备价值量，全球半导体设备（WFE）市场规模预计由 2025 年约 1165 亿美元升至 2028 年约 2823 亿美元，存储成为需求增长的核心增量。晶圆制造龙头台积电 2026 年设备采购量持续上修，以 2025 年底预估为基准，已从年初的 1.5 倍进一步上调至 1.9 倍，印证先进制程扩产节奏不断加快。

与此同时全球设备供应链紧张态势加剧，据媒体报道，当前半导体制造设备关键零部件交货周期较此前翻倍，部分激光加工设备核心零部件交期长达 40 个月，上游产能扩张滞后于需求爆发，设备交付周期拉长进一步强化行业景气韧性。 国内层面，洁净室作为半导体资本开支的早期环节，是观察国内设备需求的核心前瞻指标，其施工高峰平均领先设备搬入 5-9 个月，与半导体设备需求高度相关。2026 年上半年国内头部洁净室企业半导体相关订单已大幅放量：深桑达 A2026 年上半年新签电子信息领域洁净室订单达 166 亿元，相当于 2025 年全年的 71%，年化增速 41%；

柏诚股份同期半导体洁净室新签订单 45.8 亿元，已超过 2025 年全年规模。参照历史传导规律，预计 2026 年下半年国内半导体设备需求有望加速放量，刻蚀、薄膜沉积、清洗、量检测等核心环节国产化替代空间广阔，国产设备厂商将充分受益于行业扩产与自主可控双重红利。 对于普通投资者而言，半导体设备 ETF（159516）可一键布局半导体设备全产业链，有效分散技术路线与订单节奏差异带来的个股风险，深度受益于 AI 资本开支扩张主线。

操作上建议不宜盲目追涨，短期调整有助于释放交易拥挤与估值压力，更适合围绕业绩兑现能力、逢板块调整时分批布局。此外，看好国产算力与芯片产业链的投资者，也可同步关注科创芯片 ETF（589100）、集成电路 ETF（159546）等相关品种。 风险提示： 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。 板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。 文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻）

【市场表现】 沪指早盘震荡拉升，创业板指、深成指高开回落后再度走高。沪深两市半日成交额1.32万亿，较上个交易日放量743亿。截至午盘收盘，沪指涨1.04%，深成指涨1.52%，创业板指涨2.11%。 今日科技板块强势，半导体再度大涨。科创芯片设计ETF（589260）、集成电路ETF（159546）跟踪指数一度涨超5%；科创芯片ETF（589100）、芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）、科创人工智能ETF（589110）跟踪指数一度涨超4%。

【上涨因素分析】 隔夜美股三大指数结束连续调整，纳指上涨1.69%，费城半导体指数延续反弹，AI硬件重新成为市场主线。油价连续回落，10年期美债收益率降至5%以下，前期“油价上涨+长端利率上行”对科技成长板块的压制有所缓解。同时，海外AI数据中心建设和高速互联芯片扩产的产业信息，进一步验证AI基础设施需求仍在延续。国内市场则叠加国产算力、存储扩产和设备材料国产替代预期，推动半导体板块集体走强。 【后市展望】 本轮反弹的关键，不在于美联储已经转向宽松，而在于宏观压力暂时趋稳后，市场重新开始交易AI产业基本面。

只要油价不再快速上行、10年期美债收益率维持在5%以下，半导体、通信、服务器和光互联等AI基础设施方向仍有望获得资金关注。 从产业趋势看：国产算力方面，今年以来模型快速迭代，AI应用场景逐步落地，有望持续带动算力芯片、服务器及相关基础设施需求。存储方面，供需偏紧和价格上涨推动扩产预期不断强化，存储扩产确定性较高、产业动能较强，后续存储龙头上市也可能带来产业链催化。自主可控方面，高端芯片、先进制程设备和关键材料的国产化率仍有较大提升空间，行业长期成长逻辑并未改变。

不过，目前还不能简单判断新一轮全面风险偏好已经开启。美联储后续仍可能继续加息，海外利率风险尚未完全解除；如果油价重新上行、10年期美债收益率再次突破5%，科技板块仍可能面临估值压力。操作上不宜追涨，更适合逢调整分批布局。 综合而言，存储龙头上市叠加存储扩产，半导体设备板块确定性相对更好，有兴趣的投资者可持续关注深度受益的半导体设备ETF（159516）。此外看好国产算力也可以关注科创芯片ETF（589100）、集成电路ETF（159546）等。

（文章来源：每日经济新闻）

随着人工智能（AI）数据中心对电力、水资源和土地的需求快速增加，美国围绕数据中心建设的争议正在向欧洲和亚洲蔓延。越来越多项目面临当地居民反对、更严格的审批要求乃至暂停建设，这给全球AI基础设施投资增加了新的成本和不确定性。 据STL Partners研究，公众反对已经影响欧洲约420亿美元的数据中心投资，涉及项目延期和取消，美国受影响的投资规模约为770亿美元。 与此同时，数据中心的资源需求仍在快速增长。

国际能源署（IEA）预计，全球数据中心用电量将从2025年的约485太瓦时增加至2030年的约950太瓦时，接近翻倍，并将占届时全球用电量约3%。AI专用数据中心的用电增长速度更快，预计同期将增长至目前约三倍。 欧洲反对数据中心的声音正在扩大 相比美国，人口更加密集、电价更高的欧洲可能更容易受到数据中心扩张带来的资源矛盾冲击。 European Data Center Monitor数据显示，仅今年1月至4月，欧洲已有超过70个数据中心项目遭到否决或限制，数量超过2025年全年。

相关争议也已从地方政府层面逐渐扩大至法院、监管机构和议会。 其中，苏格兰暂停对新的超大规模数据中心项目作出规划审批决定，此前活动人士敦促政府避免重蹈爱尔兰覆辙。爱尔兰过去因数据中心用电需求激增，一度对新的数据中心接入实施限制。 过去被视为数据中心理想目的地的北欧也开始收紧政策。当地拥有较丰富的土地和可再生能源资源，一度吸引大量数据中心投资，但随着电网接入申请迅速增加，丹麦已经通过紧急法律，数据中心未来可能在电力接入申请中被置于更低优先级。

西班牙则提出要求数据中心80%的电力来自可再生能源，英国部分项目也因当地居民反对陷入停滞。 争议主要集中在用水、电力消耗、电价和占地等方面。此外，对于数据中心究竟能够创造多少永久性就业岗位，目前仍缺乏共识，也缺乏按每兆瓦衡量其经济价值的成熟标准。 巴黎高等商学院副教授Olivier Darmouni指出，AI带来的经济收益高度分散，而随着公众越来越清楚大型数据中心的资源消耗和当地影响，社区反对情绪也在上升。

IEA预计，美国未来五年新增用电需求中约一半将来自数据中心；欧洲数据中心用电量到2030年也预计较2024年增长约70%。由于数据中心通常集中在少数地区，其对局部电网造成的压力远高于全球用电占比所显示的水平。 亚洲也出现地方阻力 亚洲的数据中心扩张同样开始面临社区层面的挑战。 作为三星电子和SK海力士所在地，韩国处于全球AI芯片供应链核心位置。今年6月，韩国政府将AI数据中心列为三大重点投资项目之一，与半导体和实体AI并列。

但韩国中央政府推动基础设施扩张的同时，一些地方居民开始表达反对。 在首尔西南部衿川区，居民要求撤销住宅区附近一个数据中心的建筑许可，并持续举行抗议。当地官员今年7月公布计划，拟要求未来数据中心建设获得项目周边200米范围内多数居民同意，同时建立三级项目审查和纠纷调解机制。 首尔以南的果川市也有地方议员提出相关条例，希望加强对数据中心全天候运营潜在风险的管理，包括备用电池可能引发的火灾等问题。 这些案例显示，数据中心审批已经不仅取决于中央政府是否支持AI产业，也越来越受到土地规划、地方电网容量以及居民接受度影响。

AI基建投资增加新的风险变量 对于投资者而言，地方阻力未必意味着AI数据中心建设周期即将结束，但可能改变项目的成本结构和回报预期。 Alvarez & Marsal董事总经理Asya Walters指出，一个地方社区有能力让规模达到100亿美元的数据中心计划无法落地，这本身已经成为投资者不可忽视的风险。 即使项目最终在正式施工前取消，开发商通常也已经投入大量资金用于土地、设计、电网接入和审批等前期工作，因此项目延期或许可失败仍可能带来实际损失。

AI基础设施资本投入本身仍在快速膨胀。高盛最新预计，超大规模云服务商2027年资本开支可能达到约1.2万亿美元，高于华尔街约1.1万亿美元的一致预期。随着投资规模扩大，市场对项目最终回报、电力供应和融资成本的关注也正在升温。 欧洲大型数据中心运营商Equinix认为，部分市场的政策环境确实正在收紧，但尚不足以构成行业增长的结构性障碍。 更大的变化可能在于，数据中心正在从过去隐藏在数字经济背后的基础设施，变成公众能够直接感受到的实体产业。

数据中心运营商Verne首席执行官Dominic Ward表示，过去数据中心几乎是经济体系里的“黑箱”，如今随着AI热潮推动其规模急剧扩大，它已经成为经济运行的重要基础设施，也因此越来越难以避开公众审视。 （文章来源：财联社）

8月3日，A股电网设备、新型电力系统等相关板块掀起涨停潮，相关产品如电网设备ETF广发（159320）、电力ETF广发（159611）等交投活跃，市场热度持续升温。 电力行情背后或是政策与产业需求的双重共振。消息面上，《新型电力系统建设“十五五”规划》8月3日印发，明确未来五年我国电力发展的总体思路，提出到2030年初步建成新型电力系统的战略目标。此前，7月31日，国务院常务会议重点部署扎实推进“六张网”重大基础设施规划建设。

其中，“十五五”时期全国电网固定资产投资将达到5万亿元以上，后续将重点完善电网的新架构。会议同时核准了包括辽宁庄河核电一期在内的四个核电项目，总投资超1700亿元，政策端对电力基础设施建设的支持力度可见一斑，为板块注入了强劲的催化剂。 业内人士表示，政策利好的背后，是我国能源结构转型的迫切现实。当前正值迎峰度夏关键期，华北、华东等多地用电负荷连创历史新高，区域电力供需偏紧，对电网的补强、升级与扩容提出了现实要求。

从中长期视角审视，在“双碳”目标引领下，能源结构转型的逻辑更为坚实。截至2024年底，全国风光装机历史性超越煤电，成为主体电源。然而，新能源出力（发电站实际发出的功率）的波动性使得“时段价值”愈发凸显，即午间电量富余、晚峰可靠容量稀缺。这种系统性矛盾正驱动整个电力体系的深刻变革，电力系统的稀缺品正从单纯的“电量”，转向“可靠容量”“调节能力”与“时间价值”，为产业链带来了系统性的价值重估机遇。 机构表示，制度层面的顶层设计正系统性地重塑电力资产的盈利模式。

过去几年，电力市场化改革持续深化，通过构建“市场发现价格、机制保障投资”的体系，将电能量、容量、调节服务等分开定价。煤电容量电价机制的建立，使其固定成本获得独立回收，盈利底线更为清晰；现货市场的建设则让调峰、调频等辅助服务的价值得以市场化变现；同时，针对新能源与核电的机制电价对冲安排，也为长周期、资本密集型低碳电源建立了投资回报下限。这意味着电力资产的回报模式正从单一电量收入，向叠加容量补偿与辅助服务的多元收入演进，盈利的稳定性和可预测性显著增强。

机构分析指出，当前电力板块的逻辑已愈发凸显。随着“算电协同”被写入政府工作报告，人工智能（AI）算力产业的爆发式增长催生了海量的高可靠性用电需求，这对电力系统的稳定性提出了更高要求，也重塑了电力板块的传统公用事业估值逻辑，其成长属性与防御价值正被市场重新定价。投资者可淡化对短期电价的博弈，转而更关注盈利函数中尾部风险下降、下限更清晰带来的估值修复空间。国家电网规划“十五五”期间电网投资规模较“十四五”大幅增长，特高压、配网升级等核心赛道即将迎来订单释放窗口期，在“新基建”与能源转型的叠加共振下，电力产业链的长期成长逻辑清晰明确。

（文章来源：每日经济新闻）

截至2026年9月29日 10:07，中证小盘500指数下跌0.07%。成分股方面涨跌互现，浙江新能10cm涨停，滨江集团上涨8.72%，丽珠集团上涨7.84%；恒逸石化领跌，海能达、彩虹股份跟跌。 截至9月28日，9月以来已有超过2700家上市公司接待机构调研，数量较8月大幅增加。从被调研公司市值及行业情况看，机构对市值在100亿元以下的小盘股关注度明显升温，对机械设备、电子、基础化工等板块公司更为青睐。

对于相关板块后市投资机遇，业内人士认为，随着特斯拉人形机器人量产加速，具身智能模型有望实现突破并带来投资机会；电子板块建议逢低关注AI算力、存储芯片、光模块及光芯片等产业链环节；基础化工板块进入“击球区”，需求向上将成为重要的边际变量。 东吴策略观点认为，结合“国庆效应”的季节性规律，当前市场已经进入了情绪面的修复期，反弹将持续。若后续AI/宏观层面出现重磅利好，则可以上修反弹的预期。从配置方向上来看，AI硬件即期景气度坚实、远期增长并未证伪，叠加股价调整相对充分，依然是获取超额收益的重要抓手。

数据显示，截至2026年8月31日，中证小盘500指数(000905)前十大权重股分别为源杰科技、长川科技、华虹宏力、华海清科、协创数据、中科飞测、光迅科技、大族激光、赤峰黄金、睿创微纳，前十大权重股合计占比9.83%。 中证500ETF嘉实(159922)紧密跟踪中证小盘500指数，第一大权重行业电子占比超24%，聚焦科技中小盘。 场外投资者还可通过中证500ETF联接基金(070039)一键布局A股中小盘投资机遇。

（文章来源：界面新闻）

据俄罗斯方面3日消息，当地行政部门官员称，俄罗斯莫斯科州一家化工厂火灾事故现场已完成清理，共发现5具尸体。 据了解，目前，火灾现场周边空气质量监测工作仍在继续，尚未监测到有害物质浓度超标，化工厂所在的克拉斯诺扎沃茨克市及周边地区居民健康不会受到损害。 1日晚间，莫斯科州克拉斯诺扎沃茨克市一家化工厂发生火灾，过火面积达1000平方米。 （文章来源：央视新闻）

消息面上，近期国内染料及上游中间体行情持续走高，“金九银十”纺织备货带动化工染料产业链景气上行。数据显示，自6月低点至今，分散染料报价累计上涨超30%，活性染料涨幅达到55%；核心中间体H酸价格从61元/千克上涨至145元/千克，涨幅高达138%。 国海证券指出，全球化工行业正进入“反内卷”大周期叠加AI需求扩张的双重驱动阶段，碳排放管控政策将抑制高碳行业产能扩张，推动企业自由现金流提升和股息率重估。

同时，AI算力需求带动液冷材料、半导体材料、高频高速PCB及MLCC粉体等细分领域景气上行，铬盐因燃气轮机与SOFC需求增长面临显著供需缺口，预计2028年缺口比例达32%。化工板块景气与估值有望同步修复。 截至2026年9月30日 13:42，化工ETF鹏华(159870)标的指数中证细分化工产业主题指数(000813)强势上涨1.08%，成分股杭氧股份上涨4.83%，三棵树上涨4.35%，浙江龙盛上涨4.21%，博源化工，广东宏大等个股跟涨。

化工ETF鹏华(159870)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现。 数据显示，截至2026年8月31日，中证细分化工产业主题指数(000813)前十大权重股分别为万华化学、盐湖股份、藏格矿业、巨化股份、宝丰能源、天赐材料、卫星化学、荣盛石化、多氟多、东材科技，前十大权重股合计占比42.65%。

化工ETF鹏华(159870)，场外联接(A：014942；C：014943；I：022792)。 （文章来源：界面新闻）

磷化工盘中走强，消息面上，厄尔尼诺叠加地缘局势，全球粮食价格上涨，推动农化产业链走强，磷肥板块活跃，此外，近日包括中国科学院院士欧阳明高在内的多位业内人士表示，未来10年磷酸铁锂电池仍将占据主流。 广发证券指出，2026年秋冬出现“非常强厄尔尼诺”的概率已超过90%，其可能通过扰动东南亚、印度、澳洲及南美降水影响全球粮食供给。若主产区减产逐步兑现，粮价上行弹性值得重点关注，同时种植收益改善有望拉动农药、化肥等农资需求。

截至2026年9月8日 14:54，化工ETF鹏华(159870)强势上涨2.01%，成分股川发龙蟒上涨10.01%，和邦生物上涨10.00%，云天化，兴发集团等个股跟涨。 化工ETF鹏华(159870)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现。

数据显示，截至2026年8月31日，中证细分化工产业主题指数(000813)前十大权重股分别为万华化学、盐湖股份、藏格矿业、巨化股份、宝丰能源、天赐材料、卫星化学、荣盛石化、多氟多、东材科技，前十大权重股合计占比42.65%。 化工ETF鹏华(159870)，场外联接(A：014942；C：014943；I：022792)。