自选股资讯日报 · 2026-10-06（周二）

中证智能财讯五洲交通（600368）9月4日晚间公告，公司控股股东广西交通投资集团有限公司已顺利完成此前披露的增持计划。截至9月3日收盘，交投集团通过上海证券交易所集中竞价交易方式累计增持公司股份3219.3万股，占公司总股本的2%，累计增持金额约为1.35亿元（不含交易费用）。 此次增持计划于2025年9月16日首次披露，交投集团拟增持金额下限为0.85亿元，上限为1.7亿元，增持比例不超过公司总股本的2%。

本次增持金额已超过增持计划的下限，增持计划实施完毕。 公告显示，本次增持实施前，交投集团持有公司股份5.87亿股，占总股本的36.45%。增持完成后，交投集团持股数量增至6.19亿股，持股比例提升至38.45%。交投集团在增持过程中不存在一致行动人。 核校：杨宁 （文章来源：中国证券报·中证网）

9月4日，五洲交通发布公告称，公司控股股东广西交通投资集团有限公司增持计划已实施完毕，截至2026年9月3日收盘，其通过上海证券交易所集中竞价方式累计增持公司股份32193000股，约占公司总股本的2%，累计增持金额135361758.24元（不含交易费用）。增持完成后，其持有公司股份618948686股，占公司总股本的38.45%。 （文章来源：证券日报）

中证智能财讯五洲交通（600368）8月22日披露2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业总收入6.25亿元，同比下降8.53%；归母净利润3.14亿元，同比下降0.75%；扣非净利润2.96亿元，同比下降3.37%；经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降0.68%；报告期内，五洲交通基本每股收益为0.195元，加权平均净资产收益率为4.28%。 以8月21日收盘价计算，五洲交通目前市盈率（TTM）约为11.68倍，市净率（LF）约0.89倍，市销率（TTM）约5.03倍。

资料显示，公司主要经营收费公路业务，以及商贸物流、资产经营业务。 盈利能力方面， 2026年上半年公司加权平均净资产收益率为4.28%，同比下降0.27个百分点。公司2026年上半年投入资本回报率为3.14%，较上年同期下降0.85个百分点。 2026年上半年，公司经营活动现金流净额为3.98亿元，同比下降0.68%；筹资活动现金流净额2.32亿元，同比增加4.79亿元；投资活动现金流净额-9.86亿元，上年同期为-2.96亿元。

资产重大变化方面，截至2026年上半年，公司在建工程合计较上年末增加30.99%，占公司总资产比重上升5.17个百分点；货币资金较上年末减少57.93%，占公司总资产比重下降3.09个百分点；固定资产较上年末减少3.25%，占公司总资产比重下降2.03个百分点；其他非流动资产较上年末增加25.22%，占公司总资产比重上升1.11个百分点。 负债重大变化方面，截至2026年上半年，公司长期借款较上年末增加23.3%，占公司总资产比重上升4.38个百分点；

应付票据及应付账款较上年末减少59.3%，占公司总资产比重下降2.05个百分点；长期应付款合计较上年末减少25.02%，占公司总资产比重下降0.68个百分点；短期借款较上年末减少20.48%，占公司总资产比重下降0.41个百分点。 从存货变动来看，截至2026年上半年末，公司存货账面价值为1.15亿元，占净资产的1.58%，较上年末减少491.93万元。其中，存货跌价准备为1601.03万元，计提比例为12.2%。

2026年上半年，公司流动比率为0.93，速动比率为0.79。 核校：沈楠 指标注解： 市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。 市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。 市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。 文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。

市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。 市盈率、市净率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。 （文章来源：中国证券报·中证网）

2026年8月22日，五洲交通(600368.SH)发布2026年中报。 公司营业总收入为6.25亿元，较去年同报告期营业总收入减少5827.36万元，同比较去年同期下降8.53%。归母净利润为3.14亿元，较去年同报告期归母净利润减少238.67万元，同比较去年同期下降0.75%。经营活动现金净流入为3.98亿元，较去年同报告期经营活动现金净流入减少272.77万元，同比较去年同期下降0.68%。

公司最新资产负债率为39.89%，较上季度资产负债率增加1.18个百分点，较去年同期资产负债率增加10.95个百分点。 公司最新毛利率为59.70%，较上季度毛利率减少3.27个百分点，较去年同期毛利率增加3.34个百分点。最新ROE为4.30%，较去年同期ROE减少0.24个百分点。 公司摊薄每股收益为0.20元，较去年同报告期摊薄每股收益基本持平，同比较去年同期下降0.76%。 公司最新总资产周转率为0.05次，较去年同期总资产周转率减少0.02次，同比较去年同期下降25.42%。

最新存货周转率为2.14次，较去年同期存货周转率减少0.08次，同比较去年同期下降3.81%。 公司股东户数为4.99万户，前十大股东持股数量为8.91亿股，占总股本比例为55.37%，前十大股东持股情况如下： （文章来源：界面新闻）

8月21日，五洲交通发布公告称，公司第十一届董事会第七次会议审议通过《关于审议广西五洲交通股份有限公司2026年半年度报告的议案》《广西五洲交通股份有限公司关于变更第十一届董事会秘书的议案》《关于对广西交通投资集团财务有限责任公司风险持续评估的报告》。 （文章来源：证券日报）

五洲交通(600368)公开发行可转债申请审核状态变更为注册生效。 五洲交通本次拟向不特定对象发行可转债，预计募集资金30.00亿元。本次发行保荐机构为国泰海通证券股份有限公司。（数据宝） 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （文章来源：证券时报网）

南财智讯10月5日电，香港交易所披露信息显示，BlackRock,Inc.（贝莱德）在中远海控的H股好仓（L）比例于9月30日从6.84%上升至7.06%。 （文章来源：南方财经网）

新京报贝壳财经讯 10月3日，据宁波海关消息，全球首条常态化运营的中欧北极集装箱航线，今年共开行8个班次，累计运输货物7761标箱，以储能设备、动力电池、新能源汽车等货物为主，货值达53.3亿元，辐射英国、德国、捷克等20余个国家和地区。该航线属于季节性通航，明年夏季将再度开航。作为共建“冰上丝绸之路”的标志性成果，该航线的航程仅需18-20天，较传统苏伊士航线缩短约一半时间，兼具时效、成本、绿色与安全优势，保障中欧产业链供应链稳定畅通。

（文章来源：新京报）

国庆假期前，集运市场交投趋于谨慎，集运指数（欧线）期货主力合约从高位回落。 与此同时，现货市场同样偏弱运行。上海航运交易所发布的数据显示，9月30日上海出口集装箱综合运价指数为3662.30点，较上期下跌0.7%；其中，上海港出口至欧洲基本港的市场运价为2199美元/TEU，较上期下跌4.9%，地中海航线基本港的市场运价为2996美元/TEU，较上期下跌2.3%。 “节前集运市场交投趋于谨慎，盘面缺乏方向性指引。

”海通期货航运研究负责人雷悦表示，随着2610合约进入交割月，资金加速离场，2611和2612合约尚未出现明显的增仓迹象，市场等待更多现货端的指引。 船司报价有所下调。雷悦表示，OOCL将10月6日至14日的现货报价下调至3000~3100美元/TEU，目前第41周现货报价均值约3000美元/TEU，后续需关注马士基第43周开舱价格以及其他船司的跟进情况。 值得注意的是，此前台风造成上海、香港等港口拥堵的现象已基本消退。

据雷悦介绍，上海港拥堵指数持续回落，9月27日降至53.5万，正式跌破56.6万的基线水平，在港船数也由188艘降至119艘。随着港口运行逐步恢复正常，前期拥堵对有效运力的“缓冲”作用正在减弱。 展望四季度，东证衍生品研究院航运研究员兰淅表示，集运市场需求仍具备一定韧性，欧洲制造业和投资需求仍将支撑欧线货运量。当前，消费补库尚未明显启动，但欧美库存已经历较长时间的去化，随着年底旺季来临以及潜在的补库需求释放，四季度后段集运市场需求仍存。

供给端压力或逐步增加。兰淅表示，10月下旬集运市场计划运力明显回升，若节后港口拥堵的情况进一步改善，供应压力将有所缓解。不过，前期港口拥堵已吞噬部分红海通行情况下船舶周转效率改善的预期，潜在有效运力释放仍会受到一定的约束。 谈及后市，雷悦表示，10月上旬运价波动及10月下旬船司宣涨等情况值得关注。从历史来看，船司涨价与SCFIS指数上涨存在一定时滞，涨价能否兑现仍需观察。11—12月，还需关注空班及苏伊士运河复航等因素，若11月出现较多空班，将对运价形成支撑。

不过，随着12月苏伊士运河复航，新增运力供给可能限制运价上涨空间。 （文章来源：期货日报）

早上好，一起来看下重要资讯！ 布伦特原油价格突破100美元/桶 截至10月1日收盘，布伦特原油价格上涨5.19%，报103.11美元/桶。 消息面上，中东局势再度紧张。 也门西南省份战事加剧 30名胡塞武装人员被打死 据央视新闻援引也门共和国电视台1日报道称，也门西南部塔伊兹省多个战线战事加剧。 该报道援引政府军声明说，政府军当天在塔伊兹省南部地区与胡塞武装激战，打死30名胡塞武装人员，打伤50人。

另据也门政府军消息，自1日清晨以来，塔伊兹省5条战线持续交战，政府军和胡塞武装均遭受重大人员伤亡。 一名不愿透露姓名的军方人士称，当天战事从清晨开始，双方进行猛烈炮击，并发动无人机攻击。截至1日下午战斗仍在持续。政府军加大地面军事行动力度。此外，沙特阿拉伯战机当天也对塔伊兹省受胡塞武装控制的多处阵地发动空袭。 胡塞武装军事发言人叶海亚·萨雷亚1日在社交媒体发布声明称，过去24小时内，沙特战机对也门塔伊兹、萨达和焦夫省发动47次空袭和导弹袭击，袭击目标包括通信网络等。

此外，也门胡塞武装方面证实，当地时间10月1日夜间，沙特对也门萨那、萨达省、塔伊兹省、阿姆朗省等胡塞武装控制区进行了空袭。这是9月3日局势升级以来，沙特首次空袭胡塞武装控制下的也门首都萨那。 近期，胡塞武装加大对政府军攻势，并宣布对支持也门政府的沙特实施海上禁运。胡塞武装已攻占港口城市穆哈、丕林岛等战略要地。也门政府方面9月11日说，胡塞武装已控制该国整个西部海岸，并将攻势推进至南部拉赫季省。 美媒：美军向中东增派第三艘航母及最多1万名士兵 据华尔街日报援引美国官员的话报道，五角大楼正向中东派遣第三个航母战斗群及更多海军陆战队两栖舰艇，预计新增9000至10000名美军，相关舰艇、战机和人员将在11月底前抵达。

报道称，目前“乔治·H·W·布什”号和“乔治·华盛顿”号航母已部署中东，“西奥多·罗斯福”号航母日前从圣迭戈启程，“马金岛”号两栖戒备群也已出发。若“乔治·华盛顿”号届时仍留在当地，美军将在中东同时部署三个航母战斗群，为4月以来首次。此外，美军近期还延长了防空部队及陆军第82空降师等部队的部署。 报道还称，目前中东已有超过5万名美军和约20艘美国海军舰艇。此次增兵之际，美国总统特朗普正考虑若美伊未能达成协议，在中期选举后恢复对伊朗的军事打击。

第三艘航母若继续留在当地，将为美方提供更多军事选项和火力。 霍尔木兹海峡仍“不太平” 据央视新闻报道，当地时间10月1日，伊朗“波斯湾海峡管理局”发表声明称，近期霍尔木兹海峡发生多起油轮遇袭事件，其中最近遇袭的三艘油轮均为阿联酋拥有或租赁。调查显示，“Al Ruwais”号、“Sinbad”号和“Mersin Prosperity”号油轮在过去两个月中曾多次通过霍尔木兹海峡，上述三艘油轮的名称曾出现在“波斯湾海峡管理局”最新更新的违规名单中。

另据央视新闻报道，当地时间10月1日，英国海上贸易行动办公室发布通报称，其收到第三方报告，一艘油轮在通过霍尔木兹海峡时遭不明飞行物击中并引发火灾。 四季度集运指数（欧线）期货如何走？ 国庆假期前，集运市场交投趋于谨慎，集运指数（欧线）期货主力合约从高位回落。 与此同时，现货市场同样偏弱运行。上海航运交易所发布的数据显示，9月30日上海出口集装箱综合运价指数为3662.30点，较上期下跌0.7%；

其中，上海港出口至欧洲基本港的市场运价为2199美元/TEU，较上期下跌4.9%，地中海航线基本港的市场运价为2996美元/TEU，较上期下跌2.3%。 “节前集运市场交投趋于谨慎，盘面缺乏方向性指引。”海通期货航运研究负责人雷悦表示，随着2610合约进入交割月，资金加速离场，2611和2612合约尚未出现明显的增仓迹象，市场等待更多现货端的指引。 船司报价有所下调。雷悦表示，OOCL将10月6日至14日的现货报价下调至3000~3100美元/TEU，目前第41周现货报价均值约3000美元/TEU，后续需关注马士基第43周开舱价格以及其他船司的跟进情况。

值得注意的是，此前台风造成上海、香港等港口拥堵的现象已基本消退。据雷悦介绍，上海港拥堵指数持续回落，9月27日降至53.5万，正式跌破56.6万的基线水平，在港船数也由188艘降至119艘。随着港口运行逐步恢复正常，前期拥堵对有效运力的“缓冲”作用正在减弱。 展望四季度，东证衍生品研究院航运研究员兰淅表示，集运市场需求仍具备一定韧性，欧洲制造业和投资需求仍将支撑欧线货运量。当前，消费补库尚未明显启动，但欧美库存已经历较长时间的去化，随着年底旺季来临以及潜在的补库需求释放，四季度后段集运市场需求仍存。

供给端压力或逐步增加。兰淅表示，10月下旬集运市场计划运力明显回升，若节后港口拥堵的情况进一步改善，供应压力将有所缓解。不过，前期港口拥堵已吞噬部分红海通行情况下船舶周转效率改善的预期，潜在有效运力释放仍会受到一定的约束。 谈及后市，雷悦表示，10月上旬运价波动及10月下旬船司宣涨等情况值得关注。从历史来看，船司涨价与SCFIS指数上涨存在一定时滞，涨价能否兑现仍需观察。11—12月，还需关注空班及苏伊士运河复航等因素，若11月出现较多空班，将对运价形成支撑。

不过，随着12月苏伊士运河复航，新增运力供给可能限制运价上涨空间。 （文章来源：期货日报）

南财智讯9月24日电，中远海控（01919.HK）公告，公司将于2026年10月23日派发中期股息，每股派发现金红利0.43元人民币（折合0.496897港元）。 （文章来源：南方财经网）

2026年第三季度，从“反内卷”持续推进， 到部分产业链环节价格阶段性回升，再到落后产能退出预期升温，经历持续调整的光伏行业出现了一些积极变化。 但从二级市场表现来看，行业尚未迎来普遍意义上的反转。Wind数据显示，2026年三季度，纳入统计的99只光伏板块个股平均下跌12.89%，其中22只上涨、77只下跌，下跌个股占比达77.78%，板块整体承压。 同期，光伏指数下跌14.87%，沪深300指数下跌12.49%，光伏指数跑输沪深300指数2.38个百分点。

与此同时，个股表现分化明显。三季度，立新能源（001258.SZ）累计上涨43.90%，位居首位；艾罗能源（688717.SH）累计下跌51.09%，成为跌幅最大的个股，两者涨跌幅差距接近百个百分点。 “三季度光伏的分化，不是‘行业反转、大家一起好’，而是同一价格带里，谁有海外、有高效产品、有成本优势，谁先喘气。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜如此评价。 近八成个股下跌，光伏行情延续分化 “反内卷”仍是光伏行业关键词。

7月以来，随着治理低价无序竞争持续推进，以及此前发布的光伏领域能耗、能效强制性国家标准进入实施准备阶段，市场对于落后产能退出、产业链盈利修复的预期有所升温。 部分产业链环节的价格也一度回暖，多晶硅、硅片、电池片等产品出现阶段性涨价。不过，这一趋势尚未顺畅传导至整个产业链，部分产品价格随后再度承压。 据TrendForce数据，9月上旬头部企业TOPCon组件报价约为0.70元/W—0.72元/W，但实际成交有限，终端对于高价组件的接受程度仍然偏低。

同期，硅片、电池片价格仍面临下行压力。 这意味着，部分环节的报价回升，并不等于全产业链盈利能力已经改善。对于下游制造企业而言，如果原材料涨价无法向终端传导，利润空间还可能受到挤压。 与此同时，更严格的能效和能耗要求，也在影响企业的产品布局和市场预期。 某BC组件业内人士告诉时代周报记者，今年上半年国央企光伏组件招投标中，高效率标段占比明显提升，采购端对产品效率的要求正在提高。该人士预计，随着相关强制性标准正式实施，2027年行业出清效果有望更加明显，低效率产品的市场空间可能进一步收窄。

政策预期和阶段性涨价，尚未带来板块普涨。除立新能源外，鹿山新材（603051.SH）、金辰股份（603396.SH）、芯能科技（603105.SH）三季度分别上涨33.44%、28.99%、24.09%；另一端，固德威（688390.SH）、石英股份（603688.SH）、阳光电源（300274.SZ）、禾望电气（603063.SH）分别下跌49.65%、48.25%、46.61%、46.00%。

一净利大增股价涨超四成，一增收不增利股价跌逾五成 板块整体承压之下，涨幅第一和跌幅第一的两家公司，呈现出不同的业务结构和盈利变化。 2026年三季度累计上涨43.90%的立新能源，上半年业绩实现较快增长。2026年上半年，公司实现营业收入6.44亿元，同比增长29.75%；归母净利润7302.39万元，同比增长715.75%。 不过，立新能源是从事风力发电、光伏发电项目投资、开发、建设和运营的国有控股新能源上市公司，其并非传统光伏制造企业，业绩增长也不完全来自光伏。

公司表示，上半年营收增长主要系新增投产的风电及独立储能项目带来上网电量增加。利润增长则主要受到两方面因素带动：一是联营企业新疆华电天山发电有限公司所属“疆电外送”三通道发电项目陆续并网投运，带来的投资收益增加；二是新能源补贴回款较上年同期增加，致使信用减值损失减少。 另一端，三季度累计下跌51.09%的艾罗能源，则呈现出增收不增利的情况。 2026年上半年，艾罗能源实现营业收入31.54亿元，同比增长74.59%，海外业务占比超过98%。

但收入增长没有同步转化为利润。上半年，艾罗能源归母净利润亏损3513.21万元，同比由盈转亏；综合毛利率由去年同期的33.57%下降至27.95%，下降5.62个百分点。 公司表示，新增市场产品售价相对较低，同时受到原材料价格上涨、出口退税率降低及汇率波动等因素影响，盈利能力承压。 股价承压之际，艾罗能源披露了控股股东增持计划。根据公司8月28日披露的公告，控股股东、实际控制人兼董事长、总经理李新富拟自公告披露日起6个月内增持公司股份，增持金额不低于2000万元、不超过3000万元。

四季度或仍处“熬底期”，真正拐点还有多远？ 三季度，部分产业链环节价格一度回升，但涨价的持续性、实际成交情况，以及能否转化为盈利改善，仍需观察。真正的产能出清也需要时间，不同环节的进度存在差异。 国家注册审核员、广东更佳昊国际认证有限公司总经理李锦堤向时代周报记者表示，目前硅料环节去产能压力较大，但出清信号也相对明确。如果后续减产进一步兑现，价格企稳的可能性将有所提高；相比之下，硅片和电池片环节处于“被动跟随”状态；

组件环节则出清最慢。 李锦堤预计，硅料有望在2027年上半年完成阶段性整合，相关能耗、能效新国标实施后，产业链出清有望进一步加速；组件环节所需时间可能更长，或延续至2028年。 金阳新能源总裁何双权此前向时代周报记者表示，真正完成产业出清或要等到2028年。在他看来，判断行业是否迎来拐点，不能只看停产产能规模，更重要的是企业能否恢复盈利能力。 对于四季度，受访人士整体仍保持谨慎。 “四季度的核心不是‘等涨价’，而是用标准化体系管住现金流和库存——这比赌价格反弹更可靠。

”李锦堤表示。 科方得咨询机构负责人张新原向时代周报记者表示，四季度光伏价格和供需关系预计不会出现根本性改善，行业整体仍处于“熬底”阶段。如果硅料出现实质性减产，价格存在企稳可能；海外产能占比较高的组件、电池企业，盈利韧性可能相对较强；逆变器及部分辅材环节的竞争格局，或优于硅料、硅片、电池片和组件等主要制造环节。 （文章来源：时代周报）

国庆假期后港股首个交易日，受港股通暂停交易形成的流动性真空影响，港股通创新药板块集体回调，公募重仓标的普遍下挫。 在基金经理看来，南向资金缺位带来的下跌存在明显失真，随着南向资金恢复交易，行情有望回归基本面。而10月下旬的欧洲肿瘤内科学会（ESMO）将迎来国产创新药临床成果集中释放，叠加出海逻辑持续强化，医药板块的慢牛格局确定性较高。 短期疲弱或因港股通资金缺位 10月2日，港股国庆假期首个交易日，避险情绪陡然升温，恒生指数收跌2.6%，恒生科技指数跌2.26%，恒生医疗保健指数跌幅更达2.87%。

券商中国记者注意到，南向资金持仓比例较高的品种整体走势疲弱，港股通名单内的创新药跌幅主要指向公募基金重仓股：诺诚健华跌7.84%，派格生物跌7.10%，君实生物跌6.37%，百济神州跌5.86%，荣昌生物跌5.45%，再鼎医药跌4.80%，港股通个股交易额较假期前显著缩水。 业内人士认为，假期港股市场走弱或与流动性有关。港股通内的创新药公司较大程度上依赖内地资金，尤其是港股通资金；当前正值国庆假期，港股通暂停交易期间，相关公司成交量骤减，叠加外围市场避险情绪抬头，港股创新药假期首个交易日表现疲弱。

正因为这类公司对南向资金的依赖度更高，港股通股票在假期中的异动，在许多基金经理眼中往往带有失真效应。当前中国创新药产业叙事向好、景气度持续抬升，不少业内人士判断，待流动性恢复之后，板块走势将回归常态。 此外，创新药竞争力和商业化与全球学术大会紧密相关，医药基金经理眼中的创新药走势往往带有事件驱动性质，而当前正处于新一轮事件驱动的窗口期。 券商中国记者注意到，一年一度的欧洲肿瘤内科学会（ESMO）今年将于10月23日至27日启幕。

数据显示，即将召开的2026年ESMO大会将体现出中国医药研发力量，将披露28项由中国主导或深度参与的突破性临床研究（LBA），其中4项入选全体大会口头汇报，占比达三分之一。药品板块中，29项LBA试验药物由国内药企原研或合作开发，覆盖ADC、双抗及EGFR-TKI耐药NSCLC等多个前沿方向。 看好创新药订单兑现行情 对于四季度的创新药投资，不少基金经理认为整体处于慢牛行情，且10月份或迎来密集催化。

南方基金认为，创新药进入国际学术会议密集催化阶段，中国药物将在10月ESMO大会上披露多项双抗、ADC及小分子产品进展，涉及肺癌、乳腺癌和胃癌等主要适应症。部分免疫治疗项目正在向既往治疗耐药患者及更前线治疗推进，后期临床研究和全球多中心试验持续增加。中国创新药凭借疗效差异化扩大国际合作，并逐步从授权交易走向海外产品收入。 在南方基金看来，创新药赛道两大细分方向值得重点追踪，自免及慢病业务正在扩大商业化基础。

国内生物药服务商由研发、开发向商业化生产延伸，前端项目积累正在转成后端生产订单；部分海外同行受到签单节奏和生产履约问题影响，客户对交付稳定性更加重视。一体化服务、生产效率和项目转化能力或有助于中国供应商提升份额，也为港股CXO长期盈利提供一定支撑。 鹏华基金权益投资一部基金经理李建国认为，未来两年医药板块有望走出慢牛行情。过去三至五年，医药板块波动显著，核心源于国内医药政策持续调整。自2015年尤其是2018年以来，国内医药政策改革节奏加快，用十年时间完成了发达国家三四十年的改革进程，也造成了板块阶段性剧烈波动。

目前国内医药政策体系已逐步成熟，与发达国家接轨，后续政策端扰动将明显趋缓。 在增长逻辑上，医药板块核心驱动力正迎来切换。过去行业增长主要依靠医保体系扩容，而当前多数药企积极布局出海业务，未来行业增长动力将逐步由医保驱动转向全球化出海驱动，一批具备出海能力的药企有望持续突围。 李建国表示，A股、H股绝大多数创新药企业以me-too模式研发，跟随海外成熟技术路径，整体风险可控。80%—90%的创新药企，投资核心要看企业过往业绩、研发兑现能力与公司治理水平，结合胜率与赔率综合研判投资价值。

他补充，市场中约10%的first-in-class源头创新企业，需从分子机制（MOA）维度研判靶点研发胜率，若无清晰技术逻辑，研发成功率相对有限。整体而言，多数医药企业的投资判断，仍可依托基本面通用维度展开。 （文章来源：券商中国）

行业和个股间显著的结构性分化构成了今年三季度A股生物医药行情的底色。 据Choice数据，第三季度以来，上证指数下跌6.16%，深证成指下跌20.47%，创业板指下跌27.80%。同期，申万医药生物指数逆势上涨10.12%，成为市场中的亮点。不过，医药板块内部涨幅并不均衡。创新药及医疗研发外包（CXO）、生物制品等方向领涨，中药、化学制药等板块涨幅明显靠后，结构性分化贯穿始终。 个股两端分化更为突出。

据Choice数据，截至9月30日收盘，近岸蛋白（688137.SH）自7月1日以来累计上涨345.53%，五洲医疗（301234.SZ）累计上涨312.44%，双双位居医药生物行业涨幅榜前列；另一端，华兰股份（301093.SZ）同期下跌39.49%，居行业后端。 行业涨跌分化的背后，是产业景气度与政策预期的双重催化。今年以来，创新药对外授权（BD）交易快速增长，叠加《医药工业发展“十五五”规划》出台，创新药、CXO等赛道热度持续升温。

与之相对的是，仿制药企及中小原料药企加速出清。从个股表现看，当前医药板块更多是二级市场对预期的押注，尚未完全转化为已落地的实质业绩。 业内人士同样指出，医药板块内部存量博弈特征明显。政策预期驱动资金持续向有政策催化、有出海预期的赛道集中，而缺乏远期定价逻辑的板块则可能被边缘化。 9月29日，时代周报记者分别致电致函近岸蛋白投资者热线、五洲医疗、华兰股份董秘办，就股价异动、业务情况等问题进行采访，上述公司皆表示不方便口头进行回应。

截至发稿，采访函亦未获回复。 创新药出海与利润修复支撑医药行情，CXO 领涨传统制药承压 据Choice数据，三季度申万医药生物逆势上涨10.12%，在大盘普跌的情况下走出独立行情。 图片来源：Choice 医药板块逆势上涨的动力，首先来自创新药产业链景气度的持续兑现。国家药监局9月14日披露，2026年1—8月，国内创新药对外授权交易总额突破1200亿美元，同比增长36%，已接近2025年全年规模。

其次，行业利润端明显修复。中银国际证券9月发布研报显示，2026年上半年申万医药板块实现营业收入1.26万亿元，同比增长2.21%；扣非归母净利润986.71亿元，同比增长18.85%。营收小幅增长而扣非净利润增速接近两成，显示行业上半年边际改善明显，利润端修复成为医药板块逆势上行的重要支撑。 不过，板块整体景气度抬升并未均匀辐射到各细分行业。上述研报显示，CXO板块二季度实现营收325.32亿元，同比增长27.73%；

扣非归母净利润77.37亿元，同比增长66.34%。相比之下，制药板块二季度营收同比下降1.52%，传统化药企业仍面临集采续约、医保谈判降价等压力。 这一差距也反映到了盘面上，申万医药生物行业指数显示，CXO三季度以来累计上涨32.46%；而体外诊断，中药，化学制药板块区间涨幅分别仅为9.45%，5.96%，2.79%，低于行业整体涨幅。 与此同时，政策端的落地进一步加剧了这一分化。9月18日，工信部等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》，提出到2030年规模以上医药工业企业营业收入超过3.5万亿元，创新药产业规模年均增速达到20%以上，首创新药占全球比例达到25%以上，并提出加快人工智能、量子计算、超级计算等新技术赋能药物研发。

9月29日，上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林向时代周报记者表示，上述规划本质上是政策端推动的一场从制药大国向制药强国的资源重组。在存量博弈下，资金会持续向有政策催化、有出海预期的创新药、CXO等方向集中，而传统仿制药和流通等缺乏远期定价逻辑的板块则可能被边缘化。 金春林同时提醒，创新药并非没有风险，其内部也会分化，关键取决于管线中FIC/BIC的真实含金量、全球化授权或自主出海的兑现能力，以及现金流自给能力。

跨界并购与概念叙事拉动股价，业绩兑现决定估值持续性 从个股的涨跌来看，目前医药板块更多是二级市场对于预期的押注，尚未转化为已落地的实质业绩。 据Choice数据，五洲医疗第三季度以来大涨312.44%，位居医药板块前列。然而五洲医疗的亮眼表现并非来自其医药主业，而是来自跨界电机控制芯片领域的战略决策。 7月21日晚间，五洲医疗披露重大资产重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式，收购旋智电子科技（上海）有限公司100%股权。

复牌后，公司股价自7月22日至7月27日连续录得4个“20CM”涨停，区间累计涨幅107.35%，股价实现翻倍。 不过从基本面看，今年上半年公司主业出现修复。公司营业收入2.03亿元，同比下降6.40%；归母净利润1536.34万元，同比增长46.11%，结束了此前连续三年业绩下滑的态势。对于业绩修复的原因，公司解释主要由于核心产品毛利率提升，同时产品结构优化，降低了低毛利业务的占比。 公众对于公司跨界的预期以及主业基本面的改善构成了五洲医疗三季度股价的大幅上涨。

但值得注意的是，五洲医疗的收购方案尚未正式落地，本身仍存在大量不确定性。换言之，三季度里上涨的股价，定价的是一份尚未落地的预案。股价能否顺利兑现，仍要看并购能否顺利推进以及整合效果是否符合预期。 与五洲医疗不同，近岸蛋白的上涨，更多来自概念和政策利好的助推。 8月19日，默沙东与Moderna联合宣布，双方合作的个性化mRNA癌症疫苗III期临床取得阳性结果，为全球首个取得III期阳性结果的mRNA癌症疗法。

A股mRNA概念应声引爆，被称为“mRNA原料酶第一股”的近岸蛋白8月20日、21日连续涨停。 9月18日，《医药工业发展“十五五”规划》正式发布，将mRNA疫苗写入新型疫苗方向，为这一概念再添政策想象。自政策发布以来，近岸蛋白区间涨幅已达60.79%。 但从基本面来看，近岸蛋白的业绩状况并不理想。2024年、2025年，公司归母净利润分别亏损约5442万元、7778万元，亏损逐年扩大；2026年上半年，归母净利润仍亏损2920.45万元，同比增亏。

募投项目方面，“诊断核心原料及创新诊断试剂产业化项目”与“研发中心建设项目”均延期至2027年9月，截至6月30日累计投入进度分别仅为22.41%和13.17%。 股价与基本面的背离，概念与业绩之间的落差，构成了近岸蛋白此轮上涨的核心矛盾。若后续业绩无法改善，估值回调的压力将不容忽视。 华兰股份三季度的下跌，则折射出市场对于公司转型预期的落空。据Choice数据，三季度以来，公司股价累计下跌39.49%。

华兰股份是一家以药用胶塞为主业的药包材企业。自2025年9月起，公司通过设立全资子公司海南灵擎数智医药科技有限公司（下称“灵擎数智”）密集布局AI制药。截至目前，公司已累计向灵擎数智增资至5亿元，并通过灵擎数智参股多家AI制药企业。 AI制药叙事一度将股价推上高位。2025年9月底至2026年6月底，华兰股份区间涨幅超过200%。然而，随着中报披露以及第二大股东瑞众人寿保险有限责任公司（下称“瑞众人寿”）宣布减持，三季度公司股价应声下跌。

具体来看，2026年上半年，华兰股份实现营业收入2.98亿元，同比下降3.47%；归母净利润767.26万元，同比下降82.46%；扣非净利润亏损182.82万元，同比下降105.25%，由盈转亏。半年报同时披露，AI医药业务目前仍处前期布局及投入阶段。公司基本面走低，以及斥重金投入近一年的AI医药业务仍未转化为实质业绩，二级市场对公司的预期随之降温。 此外，第二大股东瑞众人寿的减持，进一步动摇了投资者信心。

9月23日晚间，华兰股份公告披露，持股16.41%的瑞众人寿计划自2026年10月23日至2027年1月22日，通过集中竞价及大宗交易方式合计减持不超过639.09万股，占公司剔除回购专用账户后总股本的3.00%。次日，公司股价大跌8.72%，报67.75元。 在行业景气度与政策催化下，生物医药企业纷纷向创新药、AI制药等方向转型，但二级市场的估值不能只靠预期和概念支撑。中泰证券9月研报指出，从基本面看，创新药及产业链仍是当前医药板块中产业趋势最明确、最具成长空间的子行业，但在前期涨幅扩大后，行情驱动力将从估值修复逐步切换至订单、临床数据和商业化兑现。

（文章来源：时代周报）

9月30日，市场量价小幅抬升，但亏钱效应仍在延续，超2800只个股收跌。医药板块大涨，半导体领跌拖累双创指数走弱。 受访人士表示，今日反弹缺乏放量支撑与主线共振，更多是节前冰点后的技术性回抽。板块层面，科技板块仍处于去泡沫阶段，底部尚未确认，需等待节后放量阳线出现、主线回归，方能判定企稳。展望国庆后及整个10月，A股行情大概率为“震荡修复、结构分化”，建议保持中性仓位，采用哑铃型均衡配置策略。 医药领涨 指数涨跌不一，沪指微涨0.31%报3842.19点，创业板指收跌0.23%报3135.28点，深证成指收跌0.11%。

沪深300、上证50、北证50微涨，但涨幅均不超过1%；科创50却大跌2.51%。 昨日市场量能降至年内最低，今日仅微增285.4亿元，沪深京三市日成交额增至1.45万亿元。杠杆资金热度持续下降，截至9月29日，三市两融余额降至2.61万亿元下方。 盘面上，半导体、存储芯片、电子元件、AI芯片、华为海思、先进封装领跌，创新药、减肥药、CRO领涨，农业、水泥、燃气、饮料、航空机场也表现不错。 31个申万一级行业中，21个收红，但涨幅微弱，医药生物以2.73%的涨幅领涨，美容护理、食品饮料涨近2%，银行、钢铁、农林牧渔涨幅超1%。

科技板块跌势延续，电子板块收跌2.38%，计算机、机械设备、通信板块跌幅接近1%。 个股层面，2824只个股收跌，12只跌停；2567只收涨，56只涨停。交易活跃股方面，今日仅有1只个股交易额超过100亿元。中际旭创收跌0.56%报808.44元/股，日成交额为128亿元。半导体个股寒武纪、兆易创新、长鑫科技均收跌，芯源股份更是大跌11.34%报171.68元/股。 今日早盘主要指数集体高开后快速回落并出现分化，大盘指数小幅转红，成长风格指数表现偏弱，科技类板块调整幅度相对明显，市场整体反弹力度有限。

成交层面维持地量水平，交投活跃度处于阶段低位，反弹全程缺乏放量配合，资金进场意愿不足。 安爵资产董事长刘岩告诉记者，当前量价走弱，主要有四点原因：一是节前避险情绪主导市场，长假期间外围市场波动与地缘政治均存在不确定性，资金普遍采取防御姿态，观望情绪浓厚，交投意愿明显下降。二是存量博弈格局尚未打破，增量资金入场动力不足，场内资金仅在不同板块间轮动切换，从前期涨幅较高的成长板块兑现收益，转向医药、农业、红利类等偏防御方向，难以支撑系统性反弹行情。

三是技术层面属于前期连续调整后的抛压衰竭式修复，并非趋势性反转，地量水平虽带有阶段底部特征，但缺乏量能配合的反弹持续性存疑。四是机构对节后行情整体偏谨慎，三季度收官节点并未出现拉抬净值的动作，资金更倾向于等待假期后再结合市场表现调整仓位。 今日盘面释放了什么信号？三十三度资本基金经理程靓向记者表示，第一，节前避险情绪并未解除，行情仅为场内资金调仓，场外资金观望不入；第二，高低切换延续，资金从高位成长转向红利、医药、消费，市场风险偏好依旧偏弱。

本次反弹不是趋势反转，缺少放量与主线共振，只是节前冰点后的技术性回抽，科技板块仍处在去泡沫阶段，高位筹码持续撤离。底部尚未确认，需要等待节后放量阳线+主线回归，才能判定企稳。 奶酪基金投资经理潘俊告诉记者，作为国庆长假前最后一个交易日，今日A股量价双双呈现弱势格局。这一走势释放出清晰的市场信号：一是节前避险情绪主导市场，资金交易意愿显著下降，场内资金以防御性调仓为主，场外资金观望情绪浓厚，存量博弈特征凸显，直接导致反弹动能不足；

二是市场缺乏持续做多主线，板块轮动零散且持续性差，地产、医药等政策与防御板块相对占优，科技成长赛道延续调整，资金尚未形成合力上攻的共识，趋势性反转条件暂不具备；三是地量水平意味着短期抛压已得到较为充分的释放，做空动能逐步衰减，市场处于磨底过程的尾部阶段，为节后行情修复留出了空间。 天朗基金总经理陈建德表示，今日科技板块跌幅居前，板块人气依旧偏弱，后续需要持续跟踪产业趋势，尤其关注科技细分赛道明年供给端是否会快速放量。

当前科技板块未必已经见底，仍需观察。AI科技、创新药属于知识壁垒较高的行业，过去国内企业与美国企业存在较大差距。近两三年，国内相关企业发展提速，创新药领域尤为突出，不少创新药公司当前估值处于相对低位，值得持续关注。 缩量走弱 事实上，中秋前后A股持续走弱，量能显著萎缩。小禹投资基金经理黎仕禹解释称，自上周四起市场延续调整，量能持续降低，长假前夕市场交投趋于冷清。 本周一，市场承接上周四的杀跌态势，创业板指、深证成指创出年内新低，沪指下探至3800点附近，前期表现偏强的科创50也回踩年线；

周二、周三继续缩量调整，尽显市场低迷。整体来看，各大指数出现不同程度破位。黎仕禹判断，若国庆假期无重大利空，节后市场有望迎来一段修复行情。 黎仕禹分析，市场持续低迷源于多重不确定性：一是长假期间消息面存在变数；二是美联储10月加息与否仍存悬念，当前加息概率约50%；三是10月底将开启上市公司三季报披露；四是11月份的美国中期选举，美伊地缘冲突扰动原油价格剧烈波动。多重宏观因素交织，压制市场表现。不过从历史规律看，节前行情持续低迷时，节后往往具备不错的修复机会。

排排网财富研究员张鹏远表示，节前市场调整，一方面是前期强势板块波动加剧，另一方面是长假临近，市场风险偏好阶段性回落。预计短期市场风格切换仍会较快，节后可重点跟踪成交活跃度修复、三季报业绩以及政策落地进展。 震荡修复 国庆后及整个10月A股行情会如何演绎？ 潘俊预计，大概率呈现“震荡修复、结构分化”的运行格局。历史数据显示，国庆后市场上涨概率较高，节前避险情绪释放、节后资金回流、三季报业绩窗口开启以及稳增长政策持续发力将构成核心支撑。

但海外流动性扰动、国内经济复苏节奏仍存不确定性，指数难出现趋势性单边行情，整体将以中枢缓步抬升的震荡走势为主。 程靓表示，从历史规律看，国庆后5个交易日上涨概率约70%，节前缩量环境下，节后常有放量修复。但今年受三季报业绩约束，10月整体是震荡结构性行情，维持上有顶、下有底的走势。节后首周大概率迎来情绪修复，超跌科技股存在反抽机会，但难以直接走出主升；10月中下旬进入三季报集中披露期，市场转向业绩定价，纯题材标的持续承压；

月末叠加美联储议息，市场风格再次面临调整。配置上，主线优先选择具备三季度业绩兑现能力的AI硬件、创新药CXO，红利资产作为压舱石，无订单支撑的题材标的会持续出清。 “国庆后短期市场具备修复性反弹基础，节前受长假避险情绪主导的观望资金将逐步回流，交投活跃度有望回升，但反弹力度整体会偏温和，难以走出趋势性单边上涨行情。”刘岩预计，整个10月A股将延续震荡分化的结构性格局，市场核心逻辑会从估值博弈转向三季报业绩兑现。

前期景气度高、业绩确定性强的成长赛道有望迎来阶段性资金回补，但受整体流动性约束、海外市场波动等因素影响，指数整体上行空间有限，行情可能更多体现为板块间的轮动与分化。地产等政策红利板块存在阶段性主题催化，不过行情持续性仍要看需求端真实修复情况。 均衡配置 国庆节前A股缩量下跌，传统板块相对科技股表现占优。节后应当如何做好持仓布局与组合管理？ 纽富斯投资基金经理黄俊豪表示，当前仍是长假前的震荡行情。受中东等地缘局势等外围不确定性影响，投资者交投意愿偏弱，资金主要扎堆低位防御板块。

展望节后及10月行情，外部扰动有望边际缓和，市场重心将回归企业盈利层面。科技成长依旧是主线，但板块内部分化加剧，市场风格趋于均衡，以结构性行情为主。建议维持中性均衡仓位、不加杠杆，均衡布局AI硬件、新能源、创新药等成长赛道，搭配有色、化工上游资源以及红利板块；持续跟踪美债走势与地缘局势，缩量环境下不追高，规避纯题材炒作。 持仓布局上，刘岩建议采用哑铃型均衡配置策略，保持中性仓位，避免单边极端持仓：一端以低估值、高股息的红利类资产作为底仓对冲波动；

另一端布局业绩确定性强的成长赛道获取收益弹性；此外，保留部分灵活资金逢调整逐步加仓、绝不盲目追高。板块聚焦景气度高的科技成长方向、现金流稳健的防御类资产，适度埋伏政策催化的主题机会。操作上，节后先观察修复力度再提升进攻仓位，结合三季报集中披露窗口及时优化持仓。 程靓建议整体维持六至七成中性仓位，预留三至四成现金。底仓四成配置业绩可验证的AI硬件与材料类硬科技；节前不追涨，等待节后放量阳线再加仓；二成布局风光储氢等能源板块，一成配置高股息环保、银行等标的，剩余三成资金用于滚动交易与现金储备。

10月重点核验标的净利润、订单及毛利率，业绩不及预期则降低仓位；假期重点跟踪美债收益率、英伟达股价、美联储表态等外部变量。 潘俊认为，10月市场定价核心将转向三季报业绩验证。AI算力产业链、科技硬件国产替代等高景气成长赛道，若业绩持续兑现，有望迎来资金回补与估值修复；高股息、大金融、必选消费等防御性资产仍是底仓配置优选；稳增长政策落地相关的地产链、基建也存在阶段性交易机会。 在持仓布局上，潘俊建议保持中性均衡仓位，以低估值价值品种筑牢安全垫，逢低布局三季报业绩确定性强的科技成长方向博取弹性，避免集中追高单一拥挤赛道；

节前保留适度现金应对假期不确定性，节后待量能有效放大、市场主线明朗后再逐步优化仓位结构。 陈建德谈到，复盘历史，A股国庆后上涨概率约70%。三季度科技抱团瓦解之后，市场开启行业与风格再平衡，资金不再极致扎堆科技赛道。10月恰逢三季报披露窗口，可重点关注业绩亮眼、具备超预期增长且估值合理的优质标的。 黎仕禹补充称，国庆假期美股正常交易，出于对外围不确定性的担忧，资金在节前最后一个交易日继续卖出科技板块，反映出当前科技板块资金对利空更为敏感。

而传统板块因估值位置偏低，更容易对利好产生反应，地产板块便是典型。整体来看，资金正在进行“高低切换”，低位板块在利好催化下更容易跑出超额收益。目前各大指数均跌破年线，周一出现不同程度破位，建议整体仓位维持50%，等待市场企稳走好。 （文章来源：国际金融报）

截至2026年9月30日 10:40，沪深300医药卫生指数(000913)强势上涨2.14%，成分股科伦药业上涨4.87%，智飞生物上涨3.82%，药明康德上涨3.14%，爱美客，万泰生物等个股跟涨。（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） 值得注意的是，该基金跟踪的沪深300医药卫生指数估值处于历史低位，最新市净率PB为3.26倍，低于指数近5年84.82%以上的时间，估值性价比突出。 医药ETF易方达(512010)紧密跟踪沪深300医药卫生指数，为反映沪深300指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将沪深300指数300只样本按行业分类标准分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业。

沪深300行业指数系列分别以进入各一级、二级、三级、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成沪深300行业指数。 数据显示，截至2026年8月31日，沪深300医药卫生指数(000913)前十大权重股分别为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、科伦药业、云南白药、新和成、爱尔眼科、片仔癀、复星医药，前十大权重股合计占比86.08%。（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） 医药ETF易方达(512010)，场外联接(易方达沪深300医药ETF联接A：001344；

易方达沪深300医药ETF联接C：007883)。 （文章来源：界面新闻）

截至2026年09月21日 10:05，医药ETF易方达（512010）上涨2.68%，报0.383元，盘中最高触及0.383元，最低下探0.375元，成交额达2.14亿元。 医药板块今日延续强势，核心催化来自以下几个方面。首先，创新药BD交易持续繁荣，国产创新药通过授权出海加速走向全球，重磅管线的里程碑付款逐步兑现，市场对创新药企盈利能力的重估成为板块上行的核心动力。其次，AI制药与CRO概念反复走强，诺禾致源20cm涨停，港股创新药概念持续走高，昭衍新药涨超5%、药明康德涨超3%，CXO龙头与创新药企形成共振。

再次，化学制药板块短线拉升，新华制药涨停，哈药股份、华纳药厂、仟源医药等纷纷走高，低估值医药标的获得资金关注。此外，政策端持续加码，《医药工业发展"十五五"规划》明确支持创新药研发，叠加创业板指涨幅扩大至1.5%、医药医疗方向涨幅居前，医药板块的估值修复行情有望延续。 机构认为，申万宏源证券在医药行业周报中指出，三季报披露临近，建议关注持续高景气的创新药及其产业链，业绩确定性强的龙头公司有望获得资金青睐。

华源证券亦表示，以ADC为代表的新一代创新管线进入收获期，创新药与CXO板块的成长动能依然强劲。 关联产品：医药ETF易方达（512010）

截至2026年9月21日 09:41，沪深300医药卫生指数(000913)强势上涨2.23%，成分股百利天恒上涨5.16%，科伦药业上涨4.70%，药明康德上涨3.76%，恒瑞医药，复星医药等个股跟涨。（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） 值得注意的是，该基金跟踪的沪深300医药卫生指数估值处于历史低位，最新市净率PB为3.24倍，低于指数近5年86.87%以上的时间，估值性价比突出。

医药ETF易方达(512010)紧密跟踪沪深300医药卫生指数，为反映沪深300指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将沪深300指数300只样本按行业分类标准分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业。沪深300行业指数系列分别以进入各一级、二级、三级、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成沪深300行业指数。 数据显示，截至2026年8月31日，沪深300医药卫生指数(000913)前十大权重股分别为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、科伦药业、云南白药、新和成、爱尔眼科、片仔癀、复星医药，前十大权重股合计占比86.08%。

（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） 医药ETF易方达(512010)，场外联接(易方达沪深300医药ETF联接A：001344；易方达沪深300医药ETF联接C：007883)。 （文章来源：界面新闻）

三季度以来，A股市场经历了一轮显著的震荡与结构再平衡，四季度的市场投资主线正成为各方关注的焦点。 近日，万家基金、摩根资产管理、汇丰晋信基金、博时基金、国联安基金等多家基金公司发布最新的四季度投资策略。公募机构普遍认为，三季度的市场调整主要源于交易拥挤度消化与资金再平衡，并非核心产业逻辑的反转。面对即将到来的四季度，市场有望在估值修复与行情扩散中震荡上行。 在配置思路上，机构普遍主张在坚守AI等硬科技产业趋势的同时，采取更加均衡的配置策略，出海制造、战略资源品以及低估值的传统修复板块成为各大公募机构重点看好的方向。

海外加息落地风险偏好回暖 从宏观环境来看，海外货币政策节奏的明朗与全球风险偏好的修复，为四季度权益市场提供了相对平稳的外部环境。博时基金宏观团队指出，美联储9月FOMC会议一致通过加息25bp并调高增长与通胀预期，点阵图指引今年累计加息2次、明年再加息1次；市场最初定价鹰派，但随后转而定价加息落地与美联储信誉修复，长端利率回落，全球风险资产出现明显反弹。 汇丰晋信基金股票研究总监、基金经理闵良超同样认为，美债利率走在政策前面，加息本质上是对通胀和前期预期的落地，加息后市场看到了利率边界，虽然未来美债利率或在5%左右高位震荡，但“靴子落地”意味着资产承压最大的时刻已经过去，定价逻辑将更多回归基本面与估值。

万家基金进一步指出，在“沃什时代”范式切换下，美联储弱化前瞻指引、强化数据依赖，地缘扰动一度令油价与收益率波动抬升；但9月中旬加息落地后，美债利率走平，期限溢价回落至7月FOMC前水平，美股创新高、半导体反弹，均表明美联储信誉得到恢复。 聚焦国内基本面，当前经济正处于动能转换与结构优化的深水区。摩根资产管理中国均衡与价值组组长兼资深基金经理倪权生分析，国内以往围绕地产、基建等债务杠杆驱动的投资模式正在转变，制造业升级成为新的增长引擎，这带来了国内经济与外需关联度的提高，以及投资逻辑从周期性博弈转向企业全球竞争力提升与经营质量改善。

针对四季度A股走势，公募机构整体维持震荡偏乐观的判断。万家基金认为，前期市场对宏观扰动计入较为充分，四季度有望在行情扩散轮动的基础上震荡缓步上行，不过在美国中期选举及加息次数仍存分歧的情形下，海外扰动仍不可忽视。博时基金也提示，后续市场反弹推进过程中，需面对重要外事预期带来的兑现压力及节前缩量效应，若出现震荡调整反而是较好的布局机会。 AI产业浪潮逻辑未改 回顾三季度的市场波动，以AI为代表的科技板块回调引发了市场对于风格切换的讨论。

多位基金经理一致认为，科技板块此前的震荡并非基本面见顶，而是筹码拥挤和交易结构再平衡的结果。 闵良超表示，大的风格切换通常需要同时满足“原主线基本面出大问题”与“交易拥挤度极致”两个条件，而三季度的调整主要是科技板块在上半年拥挤度过高所致，AI的产业趋势并没有根本性变化，股价震荡更多反映的是投资者的担忧情绪，当前市场仍处于资金再平衡而非根本性风格切换。 国联安基金经理高诗持有类似观点，他分析称，海外市场对AI产业前景充分认可，纳指持续创新高，A股短期调整更多是增量资金不足、长假因素及高位盘消化的情绪扰动；

三季度调整并未破坏AI中长期成长逻辑，反而夯实了后续行情的基础。 进入四季度，科技板块的定价逻辑正迎来质的蜕变——从早期的概念炒作全面转向基本面业绩兑现。万家基金指出，海外AI定价逻辑已经从比拼Capex上修转向验证需求与现金流质量，能通过云业务将算力投资快速转化为高增收入和现金流的公司享有溢价，而仅上修资本开支、未能闭环盈利的公司则被折价，这并非AI主线的终结，而是标志着产业进入“Beta转Alpha、叙事转现实、速度转质量”的成熟阶段。

在具体细分产业链的挖掘上，基金经理们将目光高度聚焦于业绩确定性与全球竞争壁垒。高诗优先看好两大维度：一是海外供应链方向的光通信与PCB，国内厂商话语权与技术迭代优势突出，当前板块估值处于底部，等待切换明年估值后的修复；二是国产半导体设备与存储，国内算力扩产将持续拉动设备订单，存储板块则受益于供需改善。对于近期热度较高的应用端，高诗认为A股标的稀缺且商业模式仍在探索，现阶段仍以观察为主，投资确定性依旧集中于硬件算力链条。

摩根资产管理倪权生同样强调科技投资要紧盯业绩可兑现的龙头，其产业链传导链条已从大模型扩散至光模块、PCB、覆铜板，再延伸至电源、散热液冷等配套环节，应当以动态评估的方式寻找性价比标的。博时基金宏观团队也提示，目前科技成长板块的估值较前期高位已有所回落，10月份需密切跟踪海外财报季表现以及板块微观资金面的修复情况。 紧握出海制造、战略资源品等机会 不过，面对四季度复杂的宏观与地缘格局，单一赛道策略已难以应对市场波动，公募机构在策略布局上普遍推崇“攻守兼备”的均衡配置，重点指向出海制造、战略资源品以及具备修复空间的传统低估值板块。

在制造业出海领域，具备全球竞争力的优质工业品成为共识。倪权生重点分析了工程机械与电力设备两大方向，他指出，近期工程机械的调整更多是情绪性超跌，行业基本面整体稳健，北美敞口低因此受外部贸易政策影响较小；中长期来看，全球再工业化浪潮与发展中国家工业化进程将带来平滑且持续的资本品需求，造船、海工设备及AI上游设备亦处于高景气周期。 对于电力设备，倪权生将其投资分为传统电网出海和“算力即电力”两个阶段，目前重点聚焦海外布局完善、订单确定性强的发电侧与输变电设备。

闵良超也明确将周期、制造（出口型公司）列为四季度核心关注方向，看好其基本面的边际改善。 战略资源品与重资产行业（HALO资产）被赋予了全新的战略定价。万家基金特别强调，当海外货币体系博弈加剧、地缘冲突令霍尔木兹海峡与曼德海峡的风险溢价常态化之际，战略资源品正从“经济体温计”转变为“大国博弈时代最硬的通货”，建议重点关注有色金属、煤炭等战略品种。倪权生从供给约束角度进一步论证，以铜为代表的有色金属，产能增量极低而需求端同时受益于再工业化与AI算力建设；

石油石化等HALO资产受资金和环保约束明显，伴随全球炼化产能收缩与低库存状态，中下游补库有望带来业绩高弹性。 至于近期受到关注的红利资产，闵良超提示，红利资产未来更多偏向个股性机会而非板块性机会，核心取决于股息率是否足够高，以及其他成长性板块相对机会的强弱对比；博时基金也指出，从红利-科技收益差来看，短期红利估值已出现修复，后市更考验选股胜率。 （文章来源：券商中国）

三季度A股市场风格再平衡过后，今年以来公募“翻倍基”（收益率超100%的基金）数量锐减，由二季度末的246只大幅减少至三季度末的2只。 回溯市场表现可以发现，虽然上半年科技投资带来的丰厚收益依然支撑着公募基金的业绩回报，但在三季度的震荡环境下，调仓择时、回撤控制能力成为了检验业绩持续的“试金石”。 “翻倍基”数量锐减 Wind数据显示，今年前三季度，全市场仅有的两只“翻倍基”均由基金经理杨宗昌管理，分别为易方达供给改革、易方达产业机遇，前三季度收益率分别为115.67%、111.62%。

值得注意的是，三季度这两只基金的回撤都控制在了10%以内，基金经理通过精准择时、及时调仓，使得基金业绩脱颖而出。 2026年前三季度收益率居前的主动权益基金 杨宗昌在9月最新观点中表示，虽然近年宏观环境波动、产业演进节奏变化，不时给资本市场带来较大波动，也给组合管理带来明显挑战，但在投资研究过程中，他持续感受到技术进步、产业升级、中国企业竞争力增强带来的各种投资机会，这是他获取长期收益最重要的信心来源之一，以及整体对股票市场长期收益持乐观态度的原因之一。

“组合管理上，将保持对宏观经济的关注，聚焦于中观行业景气度以及产业结构的变化，在投资上评估这种变化对个股投资价值的影响，动态调整个股的持仓比例。随着研究范围的拓展，期望不断优化组合的行业配置，力争构建风险调整后收益更优的投资组合。”杨宗昌表示。 此外，汇安趋势动力、诺安创新驱动、东方人工智能主题今年前三季度的收益率也保持在90%以上，申万菱信智能驱动、国泰半导体制造精选、财通多策略福鑫、银华集成电路、民生加银聚优精选、前海开源沪港深乐享生活等收益率均超过80%。

不过，前述基金三季度的回撤幅度普遍超过20%，最大回撤幅度超过32%，带来了一定的拖累。 能源、创新药主题基金反弹 ETF方面，中韩半导体ETF华泰柏瑞、科创半导体设备ETF鹏华、科创半导体ETF华夏、科创半导体设备ETF华泰柏瑞，是今年前三季度仅有的累计涨幅超80%的ETF产品。此外，多只半导体设备ETF涨幅超过50%。 另外，能源化工ETF建信、纳指科技ETF景顺、标普油气ETF富国、标普油气ETF嘉实等“后来居上”，三季度涨幅均在20%左右，前三季度累计涨幅达到30%以上。

2026年前三季度涨幅居前的ETF 相同指数ETF仅列举最活跃的一只 创新药板块近期再度活跃，成为市场震荡阶段的又一亮点。 跟踪港股通医疗主题、港股通创新药、恒生生物科技指数的多只ETF，三季度涨幅均在30%以上，招商医药健康产业、华泰柏瑞医疗健康、广发医药精选、前海开源医疗健康等场外主动基金三季度收益率也超过30%。 国泰基金分析，创新药产业趋势持续兑现，对外授权交易（BD）与重磅临床数据催化不断，港股创新药资产近期连续获得资金抱团，A/H共振下，板块热度向A股传导。

此外，政策端对创新药的支持较为明确，支付环境边际改善叠加货币、财政组合拳释放稳增长信号，市场对医药内需与创新的双重预期升温。 节后关注市场成交变化 节前A股市场成交不够活跃，博时基金认为，这显示长假前市场交易意愿不强，保守型资金主动降仓意愿提升，买盘承接力薄弱。 不过，从日历效应来看，国泰基金认为，市场缩量至极限后指数往往易涨难跌，节后能否触发行情反弹值得期待，小盘成长板块弹性占优，但仍需要警惕假期海外市场扰动。

华安基金提示，节后需要重点关注如下变量：一是成交额与市场广度能否同步修复，而不是仅出现指数放量；二是房贷贴息落地后，房地产高频成交和居民中长期信贷是否改善；三是科技与医药行业上市公司的三季报、产业订单以及海外利率环境能否支持成长资产盈利预期继续上修。 如果节后量能恢复、地产数据出现边际改善，同时AI硬件订单、创新药商业化继续兑现，华安基金认为，市场可能从节前的防御状态重新转向景气驱动的结构性行情。

若成交仍维持低位、政策效果尚未反映到数据，海外长端利率继续高位运行，宽基指数更可能延续震荡，行业内部的盈利确定性将继续成为主要定价线索。 基于对市场持续震荡的判断，博时基金建议，均衡配置可能是更好的选择——科技方向，聚焦估值消化较充分、盈利能见度较高的细分领域；底仓层面，红利资产可用于对冲海外流动性波动风险；同时，适度关注黄金与资源品在震荡环境中的对冲价值，整体注重结构而非仓位。 （文章来源：中国证券报）

公募基金前三季度“成绩单”正式揭晓！ 2026年前三季度，A股市场风格经历了从“科技一枝独秀”到“极致再平衡”的剧烈切换：上半年AI、半导体、光模块带动科技板块上涨，三季度遭遇回调，创业板指、科创50双双创下单季历史最大跌幅，医药、红利、周期等低位方向轮动接棒。 Wind数据显示，截至9月30日收盘，上证指数报3842.19点，前三季度累计下跌3.19%；深证成指报12887.62点，下跌4.71%；

创业板指报3135.28点，下跌2.12%；科创50报1530.01点，上涨13.82%，是收益率为正的核心宽基指数。 基金方面，前三季度，万得普通股票型基金指数和万得偏股混合型基金指数增长率分别为3.69%、1.89%。前三季度诞生2只“翻倍基”——易方达供给改革、易方达产业机遇A，收益率分别为115.67%、111.62%，此外共有16只基金收益率超80%。不过，还有近四成基金录得负收益，779只跌超20%，13只跌超40%。

首尾差距超165个百分点。 01、前三季度“翻倍基”2只业绩最高超115% Wind数据显示，截至三季度末，年内共诞生“翻倍基”2只，均由易方达基金杨宗昌管理，分别是易方达供给改革、易方达产业机遇A，前三季度收益率分别为115.67%、111.62%。 紧随其后的是，汇安趋势动力A、诺安创新驱动A、东方人工智能主题A，前三季度收益率均超90%。另外，还有申万菱信智能驱动A、国泰半导体制造精选A、财通多策略福鑫、银华集成电路A、财通匠心优选一年持有A等11只基金收益率超80%。

从持仓特征看，涨幅居前的基金高度集中于以光通信、半导体为代表的科技方向。 ETF方面，中韩半导体ETF华泰柏瑞收益最高，为82.27%。该基金目前是A股市场唯一聚焦韩国半导体赛道的特色产品，重仓了以三星电子、SK海力士为代表的韩国半导体龙头和A股兆易创新、寒武纪等国内半导体核心龙头。 此外，科创半导体设备ETF鹏华、科创半导体ETF华夏、科创半导体设备ETF华泰柏瑞收益率均超80%。收益率居前的ETF多为跟踪围绕半导体细分方向的指数，半导体板块年内走势呈现“过山车”特征：以鹏华科创板半导体材料设备主题ETF为例，上半年涨幅一度超170%，三季度出现调整，回吐了前期涨幅，相关ETF三季度业绩明显回落。

但凭借上半年的巨大涨幅，半导体主题ETF仍占据前三季度业绩榜前列。 QDII基金方面，共13只基金收益率超50%，南方原油A以78.99%的收益率斩获头筹。此外，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF联接A、易方达原油A人民币、建信新兴市场优选A、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF、嘉实原油、华夏移动互联人民币收益率均超70%。 02、首尾差距超165个百分点近四成基金前三季度负收益 与此同时，市场上还有近四成基金前三季度录得负收益。

Wind数据显示，共有5770只基金前三季度收益率为负，其中779只基金跌超20%。 共有13只基金跌幅超40%，其中鹏华制造升级A以-49.73%的跌幅垫底，持仓追溯显示，该基金在不到一年的操作期内历经三轮大面积换仓，从汽车零部件、机器人产业链，到商业航天与光伏，再到AI硬件，持仓节奏与市场轮动方向出现错位。 今年以来，排名靠前的基金普遍集中持仓科技股，超高收益依靠光通信、半导体等细分赛道拉动，收益率排名前十的基金持仓较为同质化。

而从跌幅居前的基金来看，主要集中于三类方向： 一是低碳经济与绿色能源主题，重仓的光伏、储能等板块在三季度持续走弱； 二是互联网与港股科技主题，受港股互联网板块深度回调拖累； 三是虽然聚焦新兴产业与成长风格产品，但重仓时机不对，在三季度科技退潮中损失惨重。整体而言，跌幅居前的基金普遍存在赛道集中度过高、换仓节奏与市场错位的问题，在三季度风格剧烈切换中缺乏防御能力。 03、四季度展望：震荡再平衡，盈利与政策成关键 展望四季度，综合多家机构观点，四季度A股大概率维持震荡格局，风格从极端分化走向再平衡，盈利验证与政策节奏成为影响走势的关键变量。

中欧基金认为，四季度A股将是“盈利验证下的震荡与结构分化”格局。具体而言，指数中枢以震荡为主、中枢或小幅波动，风格由极端分化走向均衡；向上空间的打开，需要盈利与政策的双重确认。 平安基金认为，AI科技主线仍是最大确定性，但需防范风格轮动。分子端看，AI产业仍处于供需共振向上的加速期，北美云厂商继续上调Capex指引，算力基建供不应求延续；科技周期景气度显著占优，半导体景气仍处加速上行。分母端隐忧尚存，海外通胀隐忧依旧，国内货币政策有望维持宽松基调但外部扰动仍有一定掣肘。

汇丰晋信基金表示，三季报将成为四季度验证盈利质量与产业景气的重要窗口，市场关注点有望进一步转向订单兑现、利润率和现金流。三季度以来，高端制造生产保持较快增长，出口延续较强表现，为相关企业收入和盈利提供支撑；工业品价格回升也有望改善部分行业经营状况，企业盈利预计延续结构性修复态势。展望四季度，随着财政支出和债券资金加快使用，设备更新、消费品以旧换新等政策持续实施，相关投资与消费需求有望进一步释放，为高端制造、设备供应及消费相关行业带来业务增量，支持企业盈利逐步改善。

（文章来源：证券时报网）

全球晶圆厂扩产加速向半导体设备环节传导，行业景气已从 “周期修复” 进一步转向 “扩产兑现”。AI 服务器带动 HBM、DRAM 及企业级 SSD 需求快速增长，叠加 3D NAND 高层数堆叠、DRAM 新型架构演进持续推高单位晶圆的设备价值量，全球半导体设备（WFE）市场规模预计由 2025 年约 1165 亿美元升至 2028 年约 2823 亿美元，存储成为需求增长的核心增量。晶圆制造龙头台积电 2026 年设备采购量持续上修，以 2025 年底预估为基准，已从年初的 1.5 倍进一步上调至 1.9 倍，印证先进制程扩产节奏不断加快。

与此同时全球设备供应链紧张态势加剧，据媒体报道，当前半导体制造设备关键零部件交货周期较此前翻倍，部分激光加工设备核心零部件交期长达 40 个月，上游产能扩张滞后于需求爆发，设备交付周期拉长进一步强化行业景气韧性。 国内层面，洁净室作为半导体资本开支的早期环节，是观察国内设备需求的核心前瞻指标，其施工高峰平均领先设备搬入 5-9 个月，与半导体设备需求高度相关。2026 年上半年国内头部洁净室企业半导体相关订单已大幅放量：深桑达 A2026 年上半年新签电子信息领域洁净室订单达 166 亿元，相当于 2025 年全年的 71%，年化增速 41%；

柏诚股份同期半导体洁净室新签订单 45.8 亿元，已超过 2025 年全年规模。参照历史传导规律，预计 2026 年下半年国内半导体设备需求有望加速放量，刻蚀、薄膜沉积、清洗、量检测等核心环节国产化替代空间广阔，国产设备厂商将充分受益于行业扩产与自主可控双重红利。 对于普通投资者而言，半导体设备 ETF（159516）可一键布局半导体设备全产业链，有效分散技术路线与订单节奏差异带来的个股风险，深度受益于 AI 资本开支扩张主线。

操作上建议不宜盲目追涨，短期调整有助于释放交易拥挤与估值压力，更适合围绕业绩兑现能力、逢板块调整时分批布局。此外，看好国产算力与芯片产业链的投资者，也可同步关注科创芯片 ETF（589100）、集成电路 ETF（159546）等相关品种。 风险提示： 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。 板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。 文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻）

【市场表现】 沪指早盘震荡拉升，创业板指、深成指高开回落后再度走高。沪深两市半日成交额1.32万亿，较上个交易日放量743亿。截至午盘收盘，沪指涨1.04%，深成指涨1.52%，创业板指涨2.11%。 今日科技板块强势，半导体再度大涨。科创芯片设计ETF（589260）、集成电路ETF（159546）跟踪指数一度涨超5%；科创芯片ETF（589100）、芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）、科创人工智能ETF（589110）跟踪指数一度涨超4%。

【上涨因素分析】 隔夜美股三大指数结束连续调整，纳指上涨1.69%，费城半导体指数延续反弹，AI硬件重新成为市场主线。油价连续回落，10年期美债收益率降至5%以下，前期“油价上涨+长端利率上行”对科技成长板块的压制有所缓解。同时，海外AI数据中心建设和高速互联芯片扩产的产业信息，进一步验证AI基础设施需求仍在延续。国内市场则叠加国产算力、存储扩产和设备材料国产替代预期，推动半导体板块集体走强。 【后市展望】 本轮反弹的关键，不在于美联储已经转向宽松，而在于宏观压力暂时趋稳后，市场重新开始交易AI产业基本面。

只要油价不再快速上行、10年期美债收益率维持在5%以下，半导体、通信、服务器和光互联等AI基础设施方向仍有望获得资金关注。 从产业趋势看：国产算力方面，今年以来模型快速迭代，AI应用场景逐步落地，有望持续带动算力芯片、服务器及相关基础设施需求。存储方面，供需偏紧和价格上涨推动扩产预期不断强化，存储扩产确定性较高、产业动能较强，后续存储龙头上市也可能带来产业链催化。自主可控方面，高端芯片、先进制程设备和关键材料的国产化率仍有较大提升空间，行业长期成长逻辑并未改变。

不过，目前还不能简单判断新一轮全面风险偏好已经开启。美联储后续仍可能继续加息，海外利率风险尚未完全解除；如果油价重新上行、10年期美债收益率再次突破5%，科技板块仍可能面临估值压力。操作上不宜追涨，更适合逢调整分批布局。 综合而言，存储龙头上市叠加存储扩产，半导体设备板块确定性相对更好，有兴趣的投资者可持续关注深度受益的半导体设备ETF（159516）。此外看好国产算力也可以关注科创芯片ETF（589100）、集成电路ETF（159546）等。

（文章来源：每日经济新闻）

记者从乌兹别克斯坦首都塔什干出发，来到塔什干州奇尔奇克市。蓝天下，一排排白色储能电池舱整齐排列。这里是中国能建海投公司投资建设的乌兹别克斯坦奇尔100兆瓦/200兆瓦时储能项目（以下简称“奇尔储能项目”），为该国首都地区首批独立电网侧储能项目之一，已于今年3月全面进入商业运营。 近年来，随着乌兹别克斯坦经济社会快速发展，工业和居民用电需求持续增长。该国大规模推进新能源项目建设和并网，然而新能源发电的波动性与间歇性，对电网安全稳定运行构成一定挑战。

为弥补这一短板，奇尔储能项目于2023年底完成签署，并于2025年正式开工建设。 占地约5公顷的奇尔储能项目，如同一个大型“绿色充电宝”——光伏、风电等新能源发电较多时，储能系统吸收并储存电能；用电高峰或新能源出力波动时，快速释放电力，帮助电网削峰填谷、调频调压。“随着奇尔储能项目投运，预计未来13年运营期内，可为塔什干地区电网提供超15亿千瓦时的电力负荷调节能力，有效提升区域电网安全稳定水平。”奇尔储能电站站长杨双维表示。

当地运维人员穆罕默德·迪亚尔主要负责储能电站充放电、倒闸操作及电气设备运行维护等工作。在他看来，奇尔储能项目的智能化和自动化水平明显提高：“过去不少设备需要跑到现场检查，如今在控制室里就能实时监控其运行状态，一目了然，还能远程操作。工作强度降低了，安全性提升了。” 阿扎马特曾在奇尔奇克一家化工厂担任电工，今年来到奇尔储能项目，从设备维护做起，逐步学习电池、变压器和控制系统运行知识，如今已能独立参与设备巡检和值班运行。

“能在家乡学习先进储能技术，是一次难得的职业发展机会。”他说。 阿扎马特告诉记者，随着电力设施不断完善，当地停电情况明显减少，村民可以开店、办企业。“电力稳定了，生产生活都更方便。中国企业来到这里，带来了技术，也带来了更多工作机会。” 控制室内，迪亚尔对着平稳变化的运行曲线说：“这样的项目对乌兹别克斯坦很有帮助。电力更稳定，工业能发展，人们的生活会越来越好。” （文章来源：人民日报）

2026年非洲绿色氢能（绿氢）峰会日前在南非立法首都开普敦举办。在峰会上，南非呼吁非洲国家紧跟全球绿氢发展时代机遇及步伐，依靠和发挥非洲丰富的可再生能源和关键矿产等禀赋优势，推进实现能源安全与转型，以及可持续发展愿景等目标。 在非洲国家绿氢发展行列中，南非目前处于领先地位。南非确定的发展绿氢战略定位及核心目标是，借助自身丰富的可再生能源和关键矿产储备，推动以煤电为主的能源结构转型，发展成为绿色能源的生产及供应国，并深度参与非洲及全球可再生能源和氢能产品的完整价值链。

早在2022年南非就发布了氢能战略路线图，提出以氢能为经济转型抓手之一，建设可再生绿氢国内及出口市场，实现从化石燃料向可再生能源的零碳经济转型，并以此增强新能源国际竞争力。目前，非洲多个国家已经制定并发布本国氢能战略路线图，计划在未来数十年内大幅提升绿氢年产量。 在本届非洲绿氢峰会上，南非宣布推出首批6个绿氢优先项目，包括预计2027年一季度开工建设的位于西开普省萨尔达尼亚湾的电制可持续航空燃料项目，以及涵盖绿色氨、绿色钢铁和绿色甲醇等领域的项目。

该批项目预计在投资拉动、出口创收、就业创造及产业升级等多个领域为南非带来显著经济效益，有望推动南非成为全球低成本绿氢及衍生产品的核心出口国之一。南非发展绿氢计划中的绿色氨和绿色钢铁项目，依托可再生能源制取绿氢以替代传统化石原料，进而实现工业深度脱碳等目标。其中绿色氨项目是南非面向国内化肥需求和国际出口市场的重点布局，相关旗舰项目及其配套可再生能源设施预计年产上百万吨绿氨。绿色钢铁项目是南非冶金行业脱碳的核心抓手之一，有望大幅减少钢铁生产的碳排放，以及满足钢铁行业的低碳转型需求。

南非绿氢经济前景光明。自2022年首次举办非洲绿氢峰会至今，范围已扩大到整个非洲。在历届峰会上，非洲各国政府官员、能源专家、行业领袖及投资者等齐聚一堂，共商非洲绿氢发展大计。非洲国家普遍认为，非洲有条件成为全球绿氢产业的重要枢纽之一。非洲发展绿氢及其相关投资和产业布局，将有助于改善非洲能源转型滞后及不安全困境，推进非洲国家经济转型及参与全球新能源价值链，助推非洲紧跟全球工业及产业发展步伐。需要强调的是，南非等非洲国家希望通过发展绿氢等可持续发展途径，支持各国能源转型和脱碳进程，包括在化肥生产、绿色钢铁、可持续燃料、设备制造、工程及相关服务等领域推动经济转型进程，非洲大陆自由贸易区也将建立区域绿氢产业链并扩大绿氢产品市场规模。

发展绿氢将给南非带来诸多经济及社会发展红利。一是拉动直接投资与出口收益。据测算，南非公布的首批绿氢6个项目合计吸引直接投资超百亿美元，相关核心产品出口年收入可达数亿美元。二是通过建立绿氢全产业链并产生长期产值，助力南非成为全球低成本绿氢生产国，以及跻身全球绿氢全产业链先进行列。三是从能源结构转变、工业脱碳、产业链布局及产业升级等多个领域，改造南非以煤电为主力的传统能源供应体系，推动能源结构从化石能源向绿色能源转型，扩大可再生能源规模，破解电力短缺困局，走出单纯出口低附加值初级能源产品的陷阱，打造冶金、化工产业的全球竞争力。

四是带动地方经济发展，绿氢项目集中地区将依托氢能产业打造新的经济增长亮点。五是绿氨项目投产后将优化化肥产业结构，包括替代传统煤制化肥产能，降低农业生产成本，减轻化肥进口依赖，保障国家粮食安全。六是推进交通领域低碳升级，绿航燃料项目对接航空业脱碳需求，推动交通部门从化石燃料向零碳燃料转型。七是发挥带动就业的作用，大幅缓解南非当前高失业率，包括创造大批短期和中长期就业岗位。八是推动非洲大陆自由贸易区新能源协作升级及市场规模扩大，南非或将成为区域绿氢产业枢纽，将带动周边国家可再生能源资源协同开发，缩小非洲大陆地区和国家间新能源发展差距。

不过，南非发展绿氢面临诸多困难或掣肘。一是电力基础设施维护及新建严重滞后。包括现有煤电设施普遍老化、电力供应长期不稳定、限电持续多年以及输电网络扩容改造进度落后等问题，影响可再生能源项目的并网进度及电力外送。二是资金投入存在巨大缺口，南非本国财政难以承担全部资金需求，一些规划中的项目因融资滞后而陷入停滞。尽管南非通过公正能源转型伙伴关系（JETP）已动员上百亿美元资金，但其能源行业整体仍存在巨大资金缺口，难以支撑大规模可再生能源、输电网络和氢能项目的建设需求。

三是能源转型领域治理能力不足，目前尚无法完全满足绿氢产业创新与发展需求。包括能源行业决策权分散、监管协调及项目审批效率不高、氢能和可再生能源相关领域高端人才及技能短缺等。四是绿氢领域投资及技术引入国际合作力度不足的现状亟待改进。南非虽被列入与发达国家之间的JETP合作框架，但在该框架下获得的国际资金实际到位规模和使用效果尚未达到预期。此外，全球绿氢先进技术及其供应链仍被绿氢发达国家主导，南非难以获得低成本可再生能源关键技术与设备，氢能项目的建设成本被抬高，绿氢产品的全球价格竞争力被削弱。

（文章来源：经济日报）

8月3日，A股电网设备、新型电力系统等相关板块掀起涨停潮，相关产品如电网设备ETF广发（159320）、电力ETF广发（159611）等交投活跃，市场热度持续升温。 电力行情背后或是政策与产业需求的双重共振。消息面上，《新型电力系统建设“十五五”规划》8月3日印发，明确未来五年我国电力发展的总体思路，提出到2030年初步建成新型电力系统的战略目标。此前，7月31日，国务院常务会议重点部署扎实推进“六张网”重大基础设施规划建设。

其中，“十五五”时期全国电网固定资产投资将达到5万亿元以上，后续将重点完善电网的新架构。会议同时核准了包括辽宁庄河核电一期在内的四个核电项目，总投资超1700亿元，政策端对电力基础设施建设的支持力度可见一斑，为板块注入了强劲的催化剂。 业内人士表示，政策利好的背后，是我国能源结构转型的迫切现实。当前正值迎峰度夏关键期，华北、华东等多地用电负荷连创历史新高，区域电力供需偏紧，对电网的补强、升级与扩容提出了现实要求。

从中长期视角审视，在“双碳”目标引领下，能源结构转型的逻辑更为坚实。截至2024年底，全国风光装机历史性超越煤电，成为主体电源。然而，新能源出力（发电站实际发出的功率）的波动性使得“时段价值”愈发凸显，即午间电量富余、晚峰可靠容量稀缺。这种系统性矛盾正驱动整个电力体系的深刻变革，电力系统的稀缺品正从单纯的“电量”，转向“可靠容量”“调节能力”与“时间价值”，为产业链带来了系统性的价值重估机遇。 机构表示，制度层面的顶层设计正系统性地重塑电力资产的盈利模式。

过去几年，电力市场化改革持续深化，通过构建“市场发现价格、机制保障投资”的体系，将电能量、容量、调节服务等分开定价。煤电容量电价机制的建立，使其固定成本获得独立回收，盈利底线更为清晰；现货市场的建设则让调峰、调频等辅助服务的价值得以市场化变现；同时，针对新能源与核电的机制电价对冲安排，也为长周期、资本密集型低碳电源建立了投资回报下限。这意味着电力资产的回报模式正从单一电量收入，向叠加容量补偿与辅助服务的多元收入演进，盈利的稳定性和可预测性显著增强。

机构分析指出，当前电力板块的逻辑已愈发凸显。随着“算电协同”被写入政府工作报告，人工智能（AI）算力产业的爆发式增长催生了海量的高可靠性用电需求，这对电力系统的稳定性提出了更高要求，也重塑了电力板块的传统公用事业估值逻辑，其成长属性与防御价值正被市场重新定价。投资者可淡化对短期电价的博弈，转而更关注盈利函数中尾部风险下降、下限更清晰带来的估值修复空间。国家电网规划“十五五”期间电网投资规模较“十四五”大幅增长，特高压、配网升级等核心赛道即将迎来订单释放窗口期，在“新基建”与能源转型的叠加共振下，电力产业链的长期成长逻辑清晰明确。

（文章来源：每日经济新闻）

截至2026年9月29日 10:07，中证小盘500指数下跌0.07%。成分股方面涨跌互现，浙江新能10cm涨停，滨江集团上涨8.72%，丽珠集团上涨7.84%；恒逸石化领跌，海能达、彩虹股份跟跌。 截至9月28日，9月以来已有超过2700家上市公司接待机构调研，数量较8月大幅增加。从被调研公司市值及行业情况看，机构对市值在100亿元以下的小盘股关注度明显升温，对机械设备、电子、基础化工等板块公司更为青睐。

对于相关板块后市投资机遇，业内人士认为，随着特斯拉人形机器人量产加速，具身智能模型有望实现突破并带来投资机会；电子板块建议逢低关注AI算力、存储芯片、光模块及光芯片等产业链环节；基础化工板块进入“击球区”，需求向上将成为重要的边际变量。 东吴策略观点认为，结合“国庆效应”的季节性规律，当前市场已经进入了情绪面的修复期，反弹将持续。若后续AI/宏观层面出现重磅利好，则可以上修反弹的预期。从配置方向上来看，AI硬件即期景气度坚实、远期增长并未证伪，叠加股价调整相对充分，依然是获取超额收益的重要抓手。

数据显示，截至2026年8月31日，中证小盘500指数(000905)前十大权重股分别为源杰科技、长川科技、华虹宏力、华海清科、协创数据、中科飞测、光迅科技、大族激光、赤峰黄金、睿创微纳，前十大权重股合计占比9.83%。 中证500ETF嘉实(159922)紧密跟踪中证小盘500指数，第一大权重行业电子占比超24%，聚焦科技中小盘。 场外投资者还可通过中证500ETF联接基金(070039)一键布局A股中小盘投资机遇。

（文章来源：界面新闻）

消息面上，近期国内染料及上游中间体行情持续走高，“金九银十”纺织备货带动化工染料产业链景气上行。数据显示，自6月低点至今，分散染料报价累计上涨超30%，活性染料涨幅达到55%；核心中间体H酸价格从61元/千克上涨至145元/千克，涨幅高达138%。 国海证券指出，全球化工行业正进入“反内卷”大周期叠加AI需求扩张的双重驱动阶段，碳排放管控政策将抑制高碳行业产能扩张，推动企业自由现金流提升和股息率重估。

同时，AI算力需求带动液冷材料、半导体材料、高频高速PCB及MLCC粉体等细分领域景气上行，铬盐因燃气轮机与SOFC需求增长面临显著供需缺口，预计2028年缺口比例达32%。化工板块景气与估值有望同步修复。 截至2026年9月30日 13:42，化工ETF鹏华(159870)标的指数中证细分化工产业主题指数(000813)强势上涨1.08%，成分股杭氧股份上涨4.83%，三棵树上涨4.35%，浙江龙盛上涨4.21%，博源化工，广东宏大等个股跟涨。

化工ETF鹏华(159870)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现。 数据显示，截至2026年8月31日，中证细分化工产业主题指数(000813)前十大权重股分别为万华化学、盐湖股份、藏格矿业、巨化股份、宝丰能源、天赐材料、卫星化学、荣盛石化、多氟多、东材科技，前十大权重股合计占比42.65%。

化工ETF鹏华(159870)，场外联接(A：014942；C：014943；I：022792)。 （文章来源：界面新闻）

磷化工盘中走强，消息面上，厄尔尼诺叠加地缘局势，全球粮食价格上涨，推动农化产业链走强，磷肥板块活跃，此外，近日包括中国科学院院士欧阳明高在内的多位业内人士表示，未来10年磷酸铁锂电池仍将占据主流。 广发证券指出，2026年秋冬出现“非常强厄尔尼诺”的概率已超过90%，其可能通过扰动东南亚、印度、澳洲及南美降水影响全球粮食供给。若主产区减产逐步兑现，粮价上行弹性值得重点关注，同时种植收益改善有望拉动农药、化肥等农资需求。

截至2026年9月8日 14:54，化工ETF鹏华(159870)强势上涨2.01%，成分股川发龙蟒上涨10.01%，和邦生物上涨10.00%，云天化，兴发集团等个股跟涨。 化工ETF鹏华(159870)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现。

数据显示，截至2026年8月31日，中证细分化工产业主题指数(000813)前十大权重股分别为万华化学、盐湖股份、藏格矿业、巨化股份、宝丰能源、天赐材料、卫星化学、荣盛石化、多氟多、东材科技，前十大权重股合计占比42.65%。 化工ETF鹏华(159870)，场外联接(A：014942；C：014943；I：022792)。